一周复盘：

　　本周上证综指下跌1.78%，创业板指下跌4.59%。公用事业板块上涨0.42%，在28个SW一级板块中排名第4。细分子板块中，电力板块上涨1.51%，燃气板块下跌1.65%，环保工程及服务板块下跌0.97%，水务板块下跌1.21%。

　　电力行业投资策略：

　　2019年初以来，影响电力股的基本面和市场情绪面都发生了较大变化。金融被定位为国家核心竞争力、中美贸易谈判曙光初现、融资环境明显改善等因素，明显提升了市场风险偏好，导致2019年初至今电力行业（包括水电、火电）的相对吸引力较2018年有所下降。此外，近期经济见底回升的预期逐渐被一些经济数据印证，二级市场对逆周期行业的关注度亦受到明显影响。

　　在此前几期周报中，我们建议认为“综合估值、业绩增速和近一个季度的相对涨幅来看，电力板块具备了行业轮动所需要的“洼地”特征”、建议“在电力板块中积极寻找具有基本面支撑且具备改革、重组预期的二、三线标的进行配置，并积极布局行业板块轮动带来的一线标的补涨机会”。综合近期电力公司一季报及改革预期同时升温的状况，我们仍维持上述投资建议。

　　重点推荐：长源电力、京能电力。建议重点关注：南方电网、国家电网、国电投集团旗下相关上市公司。

　　燃气行业投资策略：

　　2019年政府工作报告中提出要“加快、深化国资国企改革”（2018年政府工作报告提出的是“扎实推进国资国企改革”）；4月9日至11日，国务院国资委主任肖亚庆在山东调研国有企业时再次提出“加快在国资国企改革重点领域实现突破”，国企改革相关标的在上周也迎来的一定的主题性投资机会，同时国家管道公司方案或于5月颁布，未来仍需持续关注；中俄东线天然气管道工程北段计划4月30日全部建成，11月具备投产条件。

　　我们认为，2019年依然需要重视燃气板块的投资机会：1.改革端：今年是体制改革非常关键的一年，石油天然气管道公司即将成立，行业效率提升，打破现有利益格局；2.供给端：中美贸易摩擦可能带来能源尤其是LNG进口量的提升；俄罗斯管道天然气于2019年底有望提前通气；国内将增加煤层气和致密气的勘探与开采力度；3.消费端：预计今年整体天然气消费增速依然将维持相对较高水平（2018年为18%）。

　　需要重点关注：1.“以气定改”的指引下，保供措施得力将进一步边际改善“改气”预期，推动量增逻辑；2.事件性因素将带来管网资产价值重估预期，预计将会提升板块热度，具体依然需要参照方案时间及内容；3.管网剥离后，中石油如何解决上游成本过高的问题，需持续跟踪其淡季期间是否仍维持旺季较高气价；