企业研发等投入快速增加，抑制公司短期业绩增长：2018年全年，公司收入增长30.41%，增速较上年同期下降10.87个百分点；归母净利润同比仅增长5.19%，增速较上年同期下降117.48个百分点。上市之后，公司明显加大了研发和销售等方面的投入，期间费用上升明显。其中，销售费用同比增长34.91%，占公司营业收入比重达到36.32%；研发费用同比增长58.98%，占到公司营业收入比重达到24.16%。从业务板块看，安全业务实现收入18.92亿元，同比增长24.55%；云计算实现收入8.67亿元，同比增长59.17%；企业无线实现收入3.94亿元，同比增长18.32%。

　　业绩快速释放还需时日，长期看好公司业务发展：安全板块作为公司的现金牛，未来还将继续在这一轮国内网络安全产业快速发展的大潮中受益，预计2019-2021年将维持25%左右的增速增长；云计算业务板块公司加快了在软件定义存储等新领域的布局，预计有望能够与企业云业务实现较好协同，2019年预计业务收入增速将在40%左右。但由于公司当前正处在从网络安全企业向综合IT服务商的转型期，技术研发和销售方面的投入规模较大，短期内较大程度上抑制了公司业绩的增长。但我们认为，国内云计算和IT基础设施服务市场规模庞大，赛道宽阔，公司在重点领域竞争力强，未来具备较大成长空间，长期看好公司发展。

　　投资建议：综合2018年年报以及2019年一季报预告数据，我们认为，虽然公司业务收入能够维持快速增长，但短期内销售和研发费用投入上升将更为明显，可能继续影响公司业绩增长。我们预计，2019-2021年公司归母净利润将分别为6.82亿、8.18亿和9.64亿元，同比分别增长13.0%、20.0%和17.7%；EPS分别为1.69元（下调10%）、2.03元（下调2%）、2.39元；对应4月12日收盘价，P/E分别为58.4倍、48.7倍、41.3倍，维持公司“中性”评级。