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　　公司披露2019一季报，2019Q1实现收入2.95亿元，同比增长42.90%（2018年全年增速为41.48%），实现归母净利润1.30亿元，同比增长44.02%（2018年增速为41.34%），扣非后归母净利润为1.21亿元，同比增长51.66%（2018年增速为43.67%），主要系本期通过不断的市场推广和研发投入，实现销售收入快速增长。相比于2018年，公司2019年Q1实现更高增速增长，业绩实现开门红。

　　2019Q1毛利率为85.32%，较2018年全年的84.81%进一步提升，我们预计高毛利的肝病产品高增长带来的毛利率上行。

　　本期销售费用、管理费用、研发费用为6922万元、2231万元、1333万元，占总营收的比例为23.45%、7.56%、4.52%（2018年比例为29.45%、8.56%、4.54%）。

　　经营活动产生的现金流量净额为9266万元，同比增长72.02%，现金流依然保持良性健康发展。

　　肾病领域快速发展，目前正处于黄金周期起点

　　一次性血液灌流器仍是收入的主要来源，其中用于尿毒症治疗的HA130更是实现了高速的增长，2018年收入为6.61亿元，同比增长44%。

　　近年来随着肝病领域“一市一中心”项目的实施，目前已有68家医院参与，该项目目的是为了推广人工肝技术，项目的实施带动公司产品BS330持续高增长。一次性使用血浆胆红素吸附器BS330于2012年底开始投放市场销售，2018年实现收入4478万元，同比增长74%，占总收入比例提升至4.4%。

　　指南端、临床端、推广端助力，肝病产品迅速崛起

　　肝衰竭是多种因素引起的严重肝脏损害，全国各类肝病患者约4亿人。公司推广的DPMAS技术不仅能够吸附胆红素，还能够清除炎症介质，不耗费血浆，同时又弥补特异性吸附胆红素的不足。DPMAS技术先后进入了三个临床指南，目前已有多篇已发表文献显示DPMAS疗效显著，凭借公司推广的“一市一中心”项目，由全国疑难及重症肝病攻关协作组牵头，中华医学会肝病学分会重肝与人工肝学组、首都医科大学附属北京佑安医院实施，全国共有68家医院参与，肝病领域产品有望复制肾病领域道路。

　　肾病产品继续维持高增长，同时看好肝病领域的拓展，我们预计19-21年公司EPS为1.30、1.72、2.24元，维持“买入”评级。