布局有机硅全产业链，发力有机硅下游终端。目前国内有机硅单体有效开工企业只有12家，产能275万吨/年，公司具备34万吨/年的有机硅产能，并围绕有机硅单体的合成，搭建了完整有机硅产业链。上游方面，公司与盐津县政府签订金属硅布局项目，拟在5年内分三期建设年产10万吨工业硅项目，保证有机硅上游原料供应安全。中游方面，公司镇江江南有机硅二期15万吨/年有机硅单体装置预计2020年一季度建成，届时公司有机硅单体产能将达到50万吨/年，成功进入全球第一梯队。下游方面，公司携手赢创建设年产8000吨气相二氧化硅项目，预计2021Q1投产；公司向美国迈图转让新安迈图24%股权，在液体硅橡胶、硅烷偶联剂、密封胶等有机硅新材料领域进行合作；公司浙江励德项目投资2400万美元建设2.5万吨/年有机硅高性能终端材料项目，聚焦新能源等终端重点领域。

　　供给侧改革叠加环保趋严，助力草甘膦行业回暖。目前国内具有草甘膦生产企业9家，产能68.5万吨/年。受供给侧改革与环保趋严的双重影响，部分企业停产限产，2018年草甘膦行业开工率高达83%，全年原药均价同比增长16%。另外，随着落后小产能的市场出清，草甘膦行业集中度不断提升，国内CR3达到66%。公司作为国内草甘膦的龙头企业之一，逐渐形成了具有自主知识产权的国际领先的氯、硅、磷元素大循环，实现了资源利用最大化和绿色化。

　　盈利预测与评级。预计2019-2021年公司归母净利润分别为5.79亿、7.01亿、8.62亿，EPS分别为0.82元、0.99元、1.22元，对应PE分别为18X、15X和12X，给予“增持”评级。

　　风险提示：环氧硅烷、草甘膦价格波动的风险、环氧硅烷需求不及预期的风险、草甘膦出口不及预期的风险、公司项目进展不及预期的风险。