事件：华住（HTHT）发布19Q1经营数据，Q1净开业166家，旗下开业酒店数达4396家、客房数达43.96万间，中高端酒店数占比34%，加盟酒店占比84%。经营数据方面，全部酒店RevPAR同增2.9%，同店RevPAR同比下滑0.4%。

　　点评：

　　加速开店。华住19Q1净开业166家（新开业226家、关店66家），较18Q1增加95家，结构来看，经济型24家、中高端142家，直营净关店1家、加盟净开业167家。截至Q1末，公司规划中酒店数达1311家，较18年末增长19%，后续开店储备充足。

　　中高端、加盟占比进一步提升。截至Q1末，华住旗下开业酒店数达4396家、客房数达43.96万间。其中，中高端酒店数占比34%，逐季提升；加盟酒店（含特许、管理加盟）数占比达84%。

　　同店RevPAR同比下滑0.4%，主要受去年高基数影响；综合RevPAR同增2.9%。从同店数据来看，出租率下滑2.8pct、平均房价同增2.9%，导致同店RevPAR同比下滑0.4%。增速为负主要是因为一季度为酒店行业传统淡季，受大型会议、展览活动等开办情况边际影响大，18年3月份会展活动较为集中、酒店经营数据基数较高，而今年3月则较为平稳，高基数效应令同店RevPAR增速下滑。从全部酒店来看，Q1的RevPAR同增2.9%，优于同店数据3.3pct，主要是结构优化所致。

　　一季度淡季对全年影响有限。一季度为酒店行业传统淡季，对于全年的参考意义有限。在3月经济数据整体向好的背景下，全年看酒店行业景气度有望提升。

　　投资建议：在经济数据企稳的背景下，全年酒店需求有望回暖，叠加酒店集团的结构优化（中高端酒店占比持续提升），RevPAR有望持续向好。叠加18年下半年的低基数，酒店经营数据有望逐季度改善。当前酒店集团估值仍处于历史低位，建议重点关注锦江股份、首旅酒店、华住。

　　风险提示：宏观经济增速下行，酒店行业整体需求欠佳；地区突发性事件对当地旅游业务的负面影响。