行情回顾

　　截至4月19日，钢铁（申万）指数报收2751.81点，环比上涨33.28点，涨幅1.22%。个股方面，浙商中拓、扬子新材、永兴特钢、赛福天、新钢股份处于涨幅前五，涨幅分别为12.22%、8.27%、7.8%、7.53%、6.33%；*ST金岭、本钢板材、宏达矿业、太钢不锈、久立特材处于跌幅前五，跌幅分别为-6.29%、-4.24%、-3.09%、-2.65%、-2.01%。本周板块小幅上涨，个股表现较为分化。我们继续看好二季度建材类企业盈利。

　　下周行情展望

　　社会库存下降趋势将会延续：根据Mysteel调研结果显示，本周社会库存继续下降，总计下降91.54万吨。具体来看，螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板单周库存及变化幅度分别为709.09万吨(-7.6%)、194.45万吨(-9.4%)、212.96万吨(-4.8%)、117.31万吨(+0.1%)、101.03万吨(-2.5%)。清明节之后，下游需求逐渐复苏，近期成交数据火热带动库存继续下降。受北方天气回暖及大基建项目带动，后期库存有望继续下降。

　　下游逐渐复苏价格或将震荡偏强：清明节后第二周，伴随下游成交数据持续火爆各地现货大幅拉涨，现货价格继续震荡走强，其中建材涨幅较为明显，北京地区螺纹钢HRB400:20mm最高涨幅110元/吨。伴随现货大幅拉涨，各地区钢厂也陆续上调出厂价格。现货价格的大幅上涨主要由两方面因素导致：第一，基本面对现货价格的支撑，即成交及库存去化表现较好；第二，成本端的价格推升。年初受淡水河谷溃坝事故影响，近期铁矿石到港量表现出较为明显下降，而上周的澳洲飓风又再次影响了澳洲铁矿石的发运量。对于基本面表现，我们认为后期仍会由于下游需求带动对价格有所支撑，但伴随澳洲雨季结束，外在不可抗力对铁矿石发货节奏影响因素或将逐渐减弱；此外，淡水河谷宣布布鲁图矿区恢复运营，复产产量大概3000万吨左右。因此，原料端成本推升效应后期或将逐渐减弱，而非采暖季限产政策后期陆续出台或将对现货价格产生一定影响。后期钢材价格或将震荡偏强，上涨空间或将有所缩小。

　　盈利分化：截至4月19日，热轧、螺纹钢、冷轧吨钢毛利分别为860元/吨、981元/吨、501元/吨，变化幅度幅分别为+11元/吨、+21元/吨、-27元/吨。根据Mysteel调研，截至4月19日，163家钢厂高炉开工率为70.03%，环比增0.55%，高炉产能利用率为78.42%，环比增0.73%，剔除淘汰产能的利用率为85.37%，较去年同期增3.46%。短期来看，前期企业盈利超跌反弹，受供给端增加影响，企业盈利或将震荡反复。

　　推荐标的：大冶特钢、久立特材、华菱钢铁、三钢闽光。建议关注：方大特钢、宝钢股份、柳钢股份、韶钢松山。

　　风险提示：需求不及预期，环保限产减弱，中美贸易摩擦加剧等。