事件：

　　4月24日，亿联网络发布了2018年年度报告，报告期内公司实现营业收入18.15亿元，较上年同期增长30.81%；实现营业利润9.35亿元，较上年同期增长44.06%；实现扣非归母净利润7.48亿元，较上年同期增长36.30%。

　　2018年全年实现每股收益2.85元，符合预期。公司拟每10股派发现金红利12元，每10股转增10股。公司同时公布了2019年第一季度报告，一季度公司实现营业收入5.33亿元，较上年同期增长29.25%；实现归属于上市公司股东的净利润2.61亿元，较上年同期增长32.92%。

　　投资要点：

　　SIP业务增长稳健，VCS业务成长迅速。公司SIP话机业务引领行业，2018年营收增长23.01%，毛利率微降0.83个百分点；VCS业务市公司战略发展方向，全年营收增速95.68%，总收入占比提升至9.66%，毛利率提升至74.7%，公司践行“云+端”的产品理念，VCS终端产品达到了业界领先水平；公司深度介入海外运营商渠道，客户包括美国电信运营商AT&T、Verizon，德国电信、法国电信、英国电信等大运营商。

　　研发投入持续增长，携手微软拓宽市场。报告期内，研发费用同比增长36.46%，占总营收比重7.54%，公司以“云+端”为基础，提供公有云、混合云及私有云的多种解决方案。与微软达成全面战略合作伙伴关系，有助于公司目标市场逐渐向上渗透，支撑公司未来业绩发展。

　　海外云视频会议受捧，行业成长迅猛。Zoom纳斯达克上市，首日开盘涨80%，其主要为客户提供企业云视频会议解决方案。亿联网络海外市场的收入占比90%以上。公司拥有多项产品认证以及广泛的销售渠道，在国际市场拥有较多优质稳定的客户，具备较强的市场竞争力。

　　盈利预测：

　　预计公司2019～2021年归母净利润分别为9.69亿元、12.81亿元、17.11亿元，对应EPS分别为3.24元、4.28元、5.71元，对应PE为31/23/17倍，给予“推荐”评级。