事件：公司发布2019年1季报，报告期内公司实现营业收入100.5亿元，同比增长10.1%，实现归母净利润2.86亿元，同比增长12.4%；归母扣非净利润2.85亿元，同比增长12.5%；公告公司控股子公司天星普信拟以自有资金7,910万元收购国药慧鑫清源（北京）科技发展有限公司70%的股权。

　　点评：公司1季度业绩符合预期。其中公司收入增速略超我们预期，表明北京地区的商业业务表现良好。公司经营性现金流-8.5亿元，表现不佳，参考现金流量表，其中购买商品、提供服务收到现金110.8亿元，同比增长9.1%，而购买商品接受劳务支付现金113亿元，同比增长20%，对上游付款力度的增大是主要原因，我们预计这和公司提前锁定大客户的市场策略有关。

　　财务数据方面：毛利率和销售费用率分别为7.72%和2.46%，分别同比下降73bp和56bp，我们认为这与去年同期上游返利规模较高，及两票制过渡期较高的市场服务投入有关；财务费用率0.32%，同比下降24bp；这受益于去年底社会债务融资环境改善，融资利率水平的下降。

　　公司控股子公司天星普信拟以7910万元收购国药慧鑫清源（北京）科技发展有限公司70%的股权。国药慧鑫清源主要是器械销售公司，销售产品有器官保存液UW液、人工骨、贝朗血透系列产品等。产品器官保存液（UW液）为独家产品，全球器官保存液金标准，具有良好市场竞争力。标的公司的以收购日计未来36个月的合计利润承诺为5969万元，并表后预计2019年将给公司带来1000万以上利润贡献。此次收购可拓展国控天星在器官移植专业领域的医疗器械销售，丰富公司产品线，以寻求新的利润增长点，并符合公司器械作为重要新业务的战略部署。

　　盈利预测和投资建议：我们预计2019-2021年公司收入分别为415.8亿元、453.4亿元和497.3亿元，同比分别增长7.34%、9.04%和9.68%；归属于母公司净利润分别为14.47亿元、16.25亿元和18.00亿元，同比分别增长3.10%、12.23%和10.74%；对应EPS分别为1.89元、2.13元和2.35元，我们给予公司2019年16-18倍PE，对应价格区间30.2-34.0元，维持“买入”评级。