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业绩稳健增长,产品需求释放可期
内容摘要
  事件:

  公司于4月21日发布2019年一季度报告,2019Q1营业收入5.45亿元,同比增长10.70%;归母净利润0.84亿元,同比下降17.71%;扣非归母净利润0.78亿元,同比增长6.36%。

  点评:

  营收创历史新高,新老业务齐增长。2019Q1公司销售收入同比增长10.70%,创公司当季销售历史新高,归母净利润同比下降的主要原因是去年同期公司转让参股公司股权,获得股权转让税后净收益0.26亿元。目前,公司已成为BOSCH、VALEO、Tesla等众多全球知名汽车电子企业正式供应商,随着公司产品开始大批量交付和市场份额持续提升,公司汽车电子销售收入将保持可持续快速成长态势;伴随着5G基站的建设和公司市场份额的持续增长,预计公司通讯及通信领域销售收入将保持持续成长态势;

  伴随着陶瓷外观件的良率提升与成本下降,可穿戴式电子终端等新兴市场需求释放,公司前期已经积极完成市场和技术布局,与国内外多家知名企业保持深度开发合作,陶瓷外观件业务有望实现规模性突破。

  研发力度加大,费用率稳中有降。2019年一季度,公司销售费用0.16亿元,同比增长9.11%,销售费用率2.96%;管理费用0.31亿元,同比增长32.40%,管理费用率5.68%;财务费用0.06亿元,同比下降23.90%,财务费用率1.06%;研发费用0.37亿元,同比增长28.96%,研发费用率6.77%。销售与财务费用率与去年相比基本保持稳定,其中管理费用变动较大主要因本期薪酬和折旧等增长所致。

  维持“买入”评级。我们看好公司传统电感业务与汽车电子、陶瓷外观件等新业务的发展前景,受消费电子升级、汽车电子、5G等下游需求推动,公司业绩将进入快速释放期。预计公司2019~2021年EPS分别为0.82/1.04/1.18元,对应PE为24/19/17倍,维持“买入”评级。

  风险提示:下游需求低于预期,新产品开拓低于预期。