事件：公司公告，2018年营业收入7.6亿元，同比下降13.38%；归属于上市公司股东净利润3183万元，同比下降71.35%。同时，2019年一季度收入2.24亿元，同比增长26.13%，归母净利润3241万元，同比增长991%。

　　2019Q1迎来开门红，中高速率产品有望支撑公司业绩持续反转

　　2018年公司收入7.6亿元，同比下降13.38%，其中点对点光模块收入6.34亿元，同比下降5.56%，PON光模块收入8514万元，同比下降45.18%。2018年净利润大幅下滑71.35%，主要源于：1）受国内市场竞争环境和个别重要客户影响，部分产品销量和价格较上年同期均有所下降；2）公司加大固定资产投入，新增产线建设，折旧费用增加；3）公司存货减值损失增加（计提存货跌价准备）；4）摊销限制性股票激励费用。

　　2019年一季度收入2.24亿元，同比增长26.13%，归母净利润为3241万元，同比大幅增长991%，同时公司预计2019年1-6月净利润同比会大幅增长，主要源于：公司中高速率光模块销量增加，营业收入及毛利率较上年同期显著增长。

　　2019Q1毛利率显著提升，未来有望持续改善

　　公司2018年总体毛利率19.51%，同比下降4.49个百分点，其中点对点光模块毛利率23.42%，同比下降7.2个百分点，PON光模块毛利率-6.15%，同比下降7.92个百分点。对比近期几个季度来看，公司自2017Q4季度起毛利开始承压，主要来自以下几个原因：1）新增产线建设完毕，公司每年新增折旧摊销；2）100G光模块产品持续快速降价，而公司量产仍在爬坡，短期影响了公司收入规模。

　　公司2019Q1毛利率为29.63%，同比提升14.67个百分点，我们认为，随着公司中高速率光模块销量持续增长，未来毛利率有望持续改善。

　　持续保持较强竞争力，积极期待公司在数据中心和5G市场获突破

　　公司是国内少数批量交付100G光模块、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业，并已成功研发出200G、400G光模块产品，部分产品已通过验证并实现量产。随着未来5G及数据中心市场的迅猛发展，将会给光模块行业带来全新的市场机遇，而公司产品种类覆盖3000种，产线既能快速响应中小客户小批量，又能支持大客户大批量。

　　盈利预测及投资建议：

　　公司拥有从光芯片封装、光器件封装到光模块制造的一体化生产能力，公司作为少数具备100G批量发货能力厂商，随着产能爬坡，其在高速模块份额将不断突破。国内外数据中心数据流量增长，光模块更新换代需求强烈，5G时代前传、承载网接口向更高速率演进，中长期公司产品将获得更多市场机会。因公司毛利开始显著改善，并且中高速率有望持续放量，我们将19-20年盈利预测从1.07亿、1.56亿上调为1.66和2.54亿元，同时预计2021年净利润为3.35亿元，对应19年42倍PE，维持“增持”评级。