18年盈利微降，19Q1并表中海沃邦，业绩同比增568%

　　公司发布2018年报，全年营收3.39亿元，同比减少12.03%；归母净利润561万元，同比减少3.47%。公司业绩同比减少，主要原因为传统主营园艺业务同比下滑，同时因收购中海沃邦，融资成本增加，全年财务费用1625万元，同比增加84.4%。2018年，公司收购中海沃邦37.17%的权益股权，控制中海沃邦50.5%股权，成为其控股股东，12月26日完成资产过户。

　　公司发布2019年一季报，Q1营收4.06亿元，同比增359%；归母净利润0.39亿元，同比增568%。公司业绩大幅增长，主要原因为所收购的中海沃邦Q1并表，其业绩较好，带动公司业绩大幅增长。

　　永和区块目前规划年产能20亿方，19-20年气量有望增至9.1/10.8亿方

　　中海沃邦于2009年与中石油煤层气公司签订30年产品分成合同，共同开发石楼西区块的致密气，区块面积1524平方公里，已探明的井区有：永和18、30、45井区，其中，①永和18井区17年5月进入商业生产阶段，产能5亿方/年；②永和45井处于开发期，紧邻永和18井，目前已经申请与永和18井联合开发，合并后规划产能12亿方/年；③永和30井区8亿方开发项目获得国家能源局备案，处于开发期。永和18井投入商业开采后，中海沃邦气量大幅增加，17年销气量6.3亿方，同比增125%，净利润3.1亿元，同比增175%；18年销气量7亿方，净利润4.2亿元。待永和30、45井进入商业生产期后，中海沃邦产气量有望再次获得明显提高。预计中海沃邦19-20年产气量约为9.1/10.8亿方，净利润约为4.99/6.15亿元。

　　看好中海沃邦发展，公司拟继续增发收购、现金收购至实现67%绝对控股

　　公司看好中海沃邦未来发展。近期，公司发布重组方案：公司拟发行股份购买控股子公司沃晋能源另外41%股权，从而间接购买中海沃邦11.15%的股权；本次交易后，公司仍控制中海沃邦50.50%股权，但对中海沃邦的权益比例将从37.17%增至48.32%。中海沃邦100%股权交易价格为54.7亿元，沃晋能源41%股权作价6.1亿元，本次收购将增发2125.49万股，公司总股本从1.02亿股增加值1.23亿股。18年11月，公司与中海沃邦原股东签订《收购意向书》，中海沃邦18年业绩对赌完成后，公司将继续现金收购16.50%股权，从而控制中海沃邦67%股权，成为其绝对控股股东。公司预计19年将向银行申请19亿元授信额度，为公司重组提供资金。

　　盈利预测：公司Q1并表中海沃邦后业绩大幅增长，我们上调对公司盈利预测：将对公司19-20年归母净利润从1896/2868万元上调到1.74/2.27亿元，EPS从0.19/0.28上调到1.7/2.23元/股。同时给予备考盈利预测：①公司增发收购沃晋能源股权后，19-20年归母净利润为2.23/2.96亿元，EPS为1.86/2.4元/股。②公司收购中海沃邦67%股权后，19-20年归母净利润为3.1/3.97亿元，EPS为2.53/3.22元/股。