事件：

　　公司4月24号晚间发布了2018年年报：2018年公司实现营业收入为4.23亿元，同比增长16.42%；实现营业利润4510.69万元，同比增长9.39%；

　　实现归属于上市公司股东的净利润为4213.97万元，同比增长14.37%；拟向全体股东每10股派现金红利人民币1.00元(含税)。

　　点评：

　　1.2018年公司感光油墨销量为12033.12吨，同比增长10.37%，占据PCB感光油墨市场约10%的市场份额，但由于原材料涨价，感光油墨毛利率为27.15%，同比下滑了2.24个百分点。

　　公司现有感光油墨年产能8000吨左右，2018年产能利用率已经达到150%，募投兴建的年产10000吨PCB感光油墨生产线预计2019年6月底试生产，届时将解决产能瓶颈。

　　2.公司光刻胶产品2018年出货量152.15吨，同比增长24.17%，毛利率达到51.93%，同比提升11.10个百分点，主要产品包括紫外线正胶、紫外线负胶以及配套试剂，募投项目中的年产1000吨光刻胶及配套化学品生产线预计2019年底试生产。

　　3.公司重视技术研发，2018年公司研发费用为2158.22万元，占营业收入的5.1%，有研发人员65人，占员工总人数比重为19.23%。

　　公司新品较多，未来潜力巨大，目前已经取得小批量订单的有平板显示高分辨率正性光刻胶、LDI液态感光阻焊油墨，处于市场推广阶段的有车载线路板用高性能阻焊油墨、3D曲面玻璃用彩色光刻胶，处于客户测试阶段的有5G通讯基板用高性能阻焊油墨、水显影负性光刻胶。

　　盈利预测与评级：

　　PCB感光油墨新产能投产进度较计划有所推迟，我们下调2019-2020年、新增2021年盈利预测，预计2019-2021年公司的EPS为0.43、0.56、0.66元，公司新品开发较多，未来潜力巨大，维持“增持”评级。

　　风险提示：

　　光刻胶新品的市场验证进程不如预期；产品应用领域过于集中的风险；应收账款发生坏账的风险。