公司1Q2019营收同比增长9.58%，归母净利润同比增长5.74%

　　4月26日，公司公布2019年一季报，1Q2019实现营业收入35.31亿元，同比增长9.58%，增幅大于4Q2018增长的9.12%。实现归母净利润1.20亿元，折合成全面摊薄EPS为0.15元，同比增长5.74%。实现扣非归母净利润1.01亿元，同比减少9.48%。业绩符合预期。公司归母净利润增速低于营收增速的主要原因是：1）1Q2019投资收益为-2039.76万元，而1Q2018为934.53万元，2）1Q2019少数股东损益为5263.78元，较1Q2018增加3579.15万元。

　　1Q2019毛利率上升2.37个百分点，期间费用率下降0.11个百分点1Q2019公司综合毛利率为20.69%，较上年同期上升2.37个百分点。1Q2019公司期间费用率为11.68%，其中销售/管理/财务费用率分别为3.71%/7.82%/0.15%。1Q2019公司期间费用率较上年同期下降0.11个百分点，其中管理费用率较上年同期下降0.17个百分点。

　　安徽零售龙头企业，连锁网络不断扩大

　　公司是安徽区域市场的零售龙头企业，已经初步构建形成立足省会、辐射全省的连锁网络。2018年公司新增连锁网点30家，新增经营面积19.5万平方米。百货业务方面，铜陵北斗店、滨湖心悦城、柏堰奥莱生活广场相继开业，超市业务方面，合家福公司全年新开网点23家，新增经营面积6.7万平方米。截至2018年末，公司百货、家电、超市三业态共有233家实体经营门店，占据安徽省多个城市的核心商圈、次商圈的有利位置。

　　略上调盈利预测，维持“增持”评级

　　公司的区域零售龙头企业地位较为稳固，业态丰富，连锁网络不断扩大，公司收入端回暖趋势明显，我们略上调对公司2019-2021年EPS的预测，分别为0.31/0.33/0.35元（之前为0.30/0.32/0.34元）。当前公司PE（2019E）为18X，显著低于近三年均值（24X），PB（2019E）为1.1X，显著低于近三年均值（1.7X），维持“增持”评级。