纺织服装板块2019Q1持仓市值占比0.87%，总体维持较低水平根据基金季报重仓股口径，2019Q1纺织服装板块（含南极电商）共持仓市值为86.62亿元，占全部基金持仓市值的0.87%，整体持仓市值水平相比去年同期增长133%，相比2018年末增长78%。持仓市值占比相比去年同期上升0.48pct，相比2018年末上升0.24pct。考虑到南极电持仓较高，若统计不含南极电商数据，行业共持仓39.3亿元。占比0.39%，低于历史（同口径）0.58%的均值水平。2019Q1重仓股持仓水平由于龙头公司持仓提升有所提升，但行业层面而言仍处于相对低位。

　　个股层面：龙头公司持股集中，南极电商等持仓占比上升明显2019Q1重仓股中，纺服行业公司持股市值前五位的股票分别是南极电商（47.4亿），森马服饰（9.6亿），比音勒芬（5.9亿），歌力思（4.2亿），百隆东方（4.1亿）。季度持仓变动增持数量前五的股票是森马服饰，南极电商，搜于特，安正时尚，报喜鸟。季度持仓变动减持数量前五的股票是海澜之家，鲁泰A，富安娜，七匹狼，新澳股份。南极、森马持仓上升明显。

　　行业观点：持仓变化落后于基本面改善趋势，未来持仓上升潜力大持仓变化方面，重仓股持仓占比（不含南极电商口径）仅为0.39%，对比2018年年报仅上升0.15pct，仍处于历史均值水位以下。行业基本面方面，19Q1社零服装数据出现边际改善。19年3月份服装单项同比增长6.6%，环比1、2月份提高4.8pct，社零数据出现边际改善。我们认为基本面边际改善能维持，继续看多整个服装的板块。原因如下：1）18年5月份以后基数逐渐降低，19Q2的社零服装数据有望继续边际改善。2）结合我们对上市公司跟踪的终端数据来看，与社零数据所反应的比较相似。我们认为，随着整体消费环境改善，成长风格以及业绩拐点型公司，在下半年会体现出更大的利润弹性。目前机构持仓的情况来看，基本面弹性尚未充分反映到交易层面，我们认为，未来随着基本面情况的进一步向好，板块持仓上升潜力较大。

　　投资建议：近期推荐核心组合：开润股份/南极电商/美邦服饰/梦洁股份/李宁/森马服饰/比音勒芬/九牧王。

　　1）业绩拐点型的公司，标的主要包括美邦服饰、李宁。近年尤其在2016年前后，经过前期的调整，部分公司业绩开始逐步恢复，如美邦服饰。李宁、波司登（建议关注）等。我们认为这类业绩拐点型公司未来的净利润弹性和提升空间较大，继续持续推荐美邦服饰和李宁。2）成长组合：以开润股份、南极电商为代表的高弹性的成长属性公司，预计2019年业绩继续高增长，内生高增长可逐渐消化高估值。3）中高端复苏组合：年初以来，一线房地产销量回升，股市的正财富效应显现，商场同店出现改善，利好中高端服饰，主要推荐比音勒芬和歌力思。4）优质龙头组合：森马服饰、海澜之家作为行业龙头白马，预计估值仍有提升空间。5）高股息率防御：针对低风险偏好投资人，我们继续推荐高股息率的九牧王作为防守品种。风险提示：人民币升值风险，终端需求疲软，库存风险，行业回暖、调整不达预期。