2019年一季度公司业绩大幅下滑，归母净利润为0.12亿元（YOY-98.55%）

　　公司发布2019年一季报：2019一季度实现营业收入44.01亿元（YOY+28.28%），归母净利润0.12亿元（YOY-98.55%），扣非后归母净利润0.17亿元（YOY-98.02%），经营活动现金流量净额0.56亿元，同比由负转正，毛利率为12.02%，同比大幅下滑23.09pct。财务费用为1.25亿元，同比增加了183.87%，主要是2018年同期有大额汇兑收益，而本期为汇兑损失。资产减值损失为1.61亿元，同比增长266.13%，主要是计提存货减值准备所致。根据公司2019年一季报，由于钴产品价格较2018年同期相比大幅度下降，价格的下降削弱了公司钴产品的盈利能力，预计公司至下一报告期末的累计净利润与2018年同期相比将大幅度下降。考虑钴价同比大幅下滑，我们预计公司2019-2021年归母净利润为7.94（-4.29）/11.01（-5.19）/13.72（-7.56）亿元，对应EPS为0.96/1.33/1.65元，维持“推荐”评级。

　　拟收购巴莫科技，下游延伸产生协同效应

　　公司拟以发行股份的方式，购买巴莫科技100%股权，交易金额暂定为32亿元。此外，公司拟向信达新能以发行股份的方式，购买其持有华友衢州15.68%股权，交易金额暂定为8.62亿元。交易完成后，公司将持有巴莫科技100%股权和华友衢州100%股权，配套融资总额不超过32亿元。巴莫科技主营锂电池正极材料的生产和销售，新收购资产与公司现有的新能源材料业务属于上下游关系，本次收购将产生较大的协同效应。此外，公司拟对华友新能源进行增资，同时拟引入中信投资、国新基金等知名一级投资基金。

　　国内电解钴价企稳，市场整体供大于求

　　根据上海有色网，外媒钴报价继续上涨，对国内电解钴价的指引性减弱，且对海外钴价投机抄作存疑，国内市场整体供大于求。在下游消费仍处于低迷状态下，主流生产企业的迅速提价遭遇拒采也不在少数，刚需大部分分批采购。根据CIAPS，国内电解钴价格继续持稳，目前报在26.8-28万/吨之间，实际成交不多，市场呈现有价无市态势。

　　风险提示：钴价下跌；产能推进不及预期。