事件：公司发布2018年报及2019一季报，2018全年实现收入16.5亿元，同比增长44.05%，归母净利润为3.07亿元，同比增长46.06%，扣非后归母净利润为2.68亿元，同比增长49.60%，业绩保持高速增长态势。2019Q1实现收入4.52亿元，同比增长27.62%，归母净利润为0.73亿元，同比增长31.50%，扣非后归母净利润为0.69亿元，同比增长40.17%，利润端增速高于收入端增长。

　　2018年公司整体毛利率为60.99%，净利率为21.00%，基本与2017年数据持平。

　　公司销售费用、管理费用、研发投入分别为3.58亿元、1.43亿元、1.37亿元，同比增长50.60%、30.18%、49.84%。销售费用的提升主要是强化销售渠道的建设和推广。

　　产品结构丰富，慢病产品快速增长

　　慢病产品快速增长，高毛利推动业绩提升。心脑血管疾病检测是慢病管理检测线最为重要的品类，受益于国内分级诊疗制度推动下的基层医疗市场的扩容、“胸痛中心”和“卒中中心”的建设、心内科等临床科室对床旁检测需求的快速上升。2018年心脑血管疾病检测收入超过3亿元，同比增长64%，带动整个慢病产品线的快速增长。2018年慢病产品线实现销售额4.20亿元，同比增长81.59%，毛利率为85.46%。

　　炎症因子及传染病检测国内市场庞大，公司进入市场较早，是公司的传统优势产品线。炎症因子及传染病检测产品线合计实现收入4.03元,较上年同期增长31.47%，毛利率为67.60%。其中，炎症因子检测销售收入18,434.49万元。炎症因子检测产品的销售总体上受益于国家的“限抗”政策，分级诊疗带来的基层医疗机构相关检测的快速上量。在传染病领域，公司产品丰富，例如拥有全国唯一的流感检测全系列产品，流感检测产品是公司在传染病检测领域的明星产品之一。

　　毒品（药物滥用）检测2018年收入2.27亿元，较上年同期上升23.21%，实现稳健增长。海外市场，美国地区的毒检业务继续保持稳定增长；国内市场，公司首创毛发中毒品筛查解决方案，并推出毛发中毒品现场检测仪，毛发毒检仪的销售实现了迅速的上量。

　　维持“买入”评级

　　2018年费用端提升较快，因此我们预计19-20年公司净利润由4.69/6.44亿元下调至4.21/5.62亿元，对应EPS由1.37/1.88元/股下调至1.23/1.64元/股，维持“买入”评级。