业绩四季度逐渐改善，2019Q1盈利能力显著回升。公司2018年度营收7.60亿元，同比降低13.38%；归母净利润0.32亿元，同比降低71.35%。2018年度业绩同比降幅较大，主要因素有（1）受国内市场竞争环境和个别重要客户影响，部分产品销量和价格较上年同期均有所下降；（2）公司加大了固定资产投入，折旧费用增加；（3）公司存货减值损失增加；（4）2018年度摊销限制性股票激励费用2048万，同比大幅增加。分季度来看，公司业绩逐季回暖，2018Q4归母净利润达到0.26亿元；同时公司公告2019Q1营收2.24亿元，同比增长26.13%；归母净利润0.32亿元，同比增长991.05%；扣非归母净利润同比增长631.52%。公司预测2019年1-6月的累计净利润与上年同期相比会大幅增长，预计全年盈利能力将触底回升。

　　5G带动电信市场回暖，公司产品丰富，新开拓客户促进增长。相比4G时期，5G承载光模块全面升级、基站数量大幅增加，测算承载光模块整体市场达到百亿美元级别。公司5G光模块种类齐全，覆盖5G承载应用典型传输速率和距离，且均已通过5G承载工作组的全部测试项目；客户方面有望突破爱立信、诺基亚等设备商，提升电信市场空间。

　　400G数通产品性能领先，有望打开云计算广阔市场。（1）凭借高性价比，企业云化渗透率持续提升；（2）全球云厂商资本开支仍然快速增长，国内企业潜力巨大；（3）全球数据流量依然呈现爆发式增长，光模块向400G升级成为趋势；（4）公司于2017年成立海外子公司，加强数通客户开拓，400G产品功耗全球最低，具备快速量产能力，产品和渠道的成熟有望推进公司数通业务快速发展。

　　盈利预测及投资建议：预计2019年-2021年归母净利润分别为1.73/2.31/3.03亿元，当前股价对应动态PE为39X/29X/22X，维持“买入”评级。

　　风险提示：5G建设不及预期；新客户开拓不及预期。