2019Q1净利润扭亏为盈，归母净利润为0.25亿元（YOY+177.69%）

　　公司发布2019年一季报：2019一季度实现营业收入13.64亿元（YOY+15.19%），归母净利润0.25亿元（YOY+177.69%），扣非后归母净利润0.18亿元（YOY+154.93%），毛利率16.15%，环比提升1.43pct，同比提升1.69pct，经营活动现金净流量为-3.63亿元。根据公司公告的在手配网订单及特高压进度，2018年是公司业绩的探底阶段，2019-2020年将迎来复苏，公司2019年预计实现营业收入115亿元左右。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为4.97/7.07/7.68亿元，对应EPS分别为0.37/0.52/0.57元，维持“推荐”评级。

　　发改委推进增量配电业务，特高压后续核准有望在2019年提速

　　2019年以来，发改委陆续出台了《关于进一步推进增量配电业务改革的通知》和《增量配电业务改革试点项目进展情况通报（第二期）》，进一步明确相关政策，督促地方加大推进力度。2018年9月，七交五直新一轮特高压建设周期开启。截至目前，青海至河南、陕北至湖北特高压线已经进行了第一次设备招标，张北-雄安和驻马店至南阳特高压线已经进行了第二次设备招标。根据特高压项目历次周期的特点，本次特高压周期会集中在2019-2020年完成项目工程招标。

　　三型两网建设持续推进，完善产业布局和提升技术实力：

　　2019年到2021年，是国网公司建设世界一流能源互联网企业的战略突破期，着力建设坚强智能电网和泛在电力物联网，2019年电网投资5,126亿元，同比增长4.85%。公司将统筹配电网产业发展，打造配电网高端品牌，打造GIL专业营销平台。以“技术+商务”模式分项目跟进特高压工程招标计划，保证特高压市场份额领先。同时，公司将推进小型化1100kVGIS、隔离接地开关和电机驱动机构批量工程化应用，继续推进智能交直流配电网系统、主动配电网、微电网、能源管理系统等关键技术研究和示范应用。此外，公司将积极拓展运维检修业务，推进设备全寿命周期运营服务中心建设。

　　风险提示：电网投资增速下滑；原材料价格上涨；招标竞争加剧。