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毛利率持续修复,预收款项期末余额逐季增长
内容摘要
  事件:

  公司于4月26日晚间发布2019年一季度报告。报告期内,公司实现营业收入6.16亿元,同比增长3.57%;实现归属于上市公司股东的净利润8,661.39万元,同比增长105.35%;实现基本每股收益0.12元,同比增长100%。

  投资要点:

  毛利率持续修复,预收款项期末余额保持逐季增长

  公司2019年一季度净利润增速显著高于营收,原因主要为(a)毛利率的持续修复;(b)期间费用率的有效控制等。2019Q1,公司实现销售毛利率36.36%,较上年同期提升6.56个百分点,涨价订单将逐步体现于业绩端,后期毛利率仍具备持续修复的空间。2019Q1,公司实现期间费用率19.01%,较上年同期下降3.70个百分点,费用控制表现良好。其中,销售费用率同比基本持平,财务费用率同比下降2.46个百分点,主要受益于汇率变动以及借款利息减少。资产负债表方面,报告期内公司短期借款期末余额同比下降31.55%至5.55亿元,利息支出同比有所减少;在建工程期末余额同比增长66.83%至8,522.39万元,预计锻造产能推进顺利,未来达产后将增强公司锻件原材料自主供应能力,减少对于外部供应商依赖的同时将进一步提升产品品控与成本控制;预收款项期末余额同比提升51.01%至9,425.31万元,侧面彰显下游需求景气度仍然位于相对高位。现金流量方面,报告期内公司实现经营活动产生的现金流量净额-5,313.74万元,上年同期为7,807.10万元,预计主要为原材料采购力度有所加大。

  维持“推荐”评级

  预计公司2019年~2021年EPS分别为0.55元、0.71元、0.87元,对应当前股价市盈率分别为27倍、21倍、17倍,维持“推荐”评级。

  风险提示

  原材料大幅上涨;新增订单毛利率不达预期;下游行业景气度下滑。