事件：

　　公司发布2018年年报，公司2018年实现营收238.56亿元，同比持平；净利润为-9.39亿元；资产减值5.47亿元。

　　点评：

　　大环境导致收入无增长，资产减值导致业绩大幅亏损。受到中美两国贸易摩擦、数字货币市场大幅波动、4G手机增长乏力等影响，公司2018年收入同比持平。从各季度情况看，2018Q1、Q2销售同比分别增长9.27%及9.72%，下半年受数字货币影响营收下降及市场需求变化，Q3同比增长3.74%，Q4同比下降17.50%。公司2018年净利润为-9.39亿元，主要系公司计提商誉减值准备及坏账准备导致资产减值损失较大。

　　长电本部发展良好，星科金朋整合不及预期。长电本部：2018年营收79.46亿元，保持较高增长，营收创历史新高，同比增长7.62%。滁州公司推进工艺改革技术进步，降低成本，提升竞争力；宿迁公司盈利能力持续提升。长电先进：2018年营收24.54亿元，净利润2.34亿元。星科金朋（SCL）：营收11.69亿美元，与上年持平；净利润-2.71亿美元，主要原因：2018年下半年进入新旧动能转化期；数字货币市场大幅度波动；

　　赎回4.25亿优先票据产生的溢价及消化摊销费用；最低采购承诺公允价值变动；计提资产减值准备；个别工厂大客户订单下滑，产能利用率不足。

　　长电韩国（JSCK）：营收7.89亿美元，同比增长4.40%，净利润755.97万美元，同比减少66.73%，主要系受终端智能手机促销策略的影响，导致封测产品的价格下降。

　　盈利预测与投资评级

　　由于半导体行业景气度下行，整合星科金朋不及预期，我们下调公司2019、2020年EPS预测分别为0.24、0.44元（上次为1.15、1.69元），新增2021年EPS预测为0.49元，当前股价对比PE分别为57、31、28倍，下调公司评级至“增持”评级。