事件：公司发布2018年年报，实现收入63亿元，同比增长22.74%，实现归属于母公司净利润4.85亿元，同比增长14.16%，基本符合预期。同时发布2019年一季报，实现收入10.5亿元，同比增长7.16%，受股权激励和研发投入加大影响，19Q1归母净利润亏损8860万元。

　　信息安全业务表现抢眼：18年收入稳健增长22.74%至63亿元，分业务板块来看，电线电缆业务实现收入45.57亿元，同比增长14.85%；信息安全业务实现收入17.30亿元，同比大幅增加49.40%，其中全资子公司天融信实现收入17.40亿元，同比增长49%，信息安全业务表现抢眼，主要有几方面原因：1、公司加大在云安全、数据安全、工控安全、自主可控和下一代互联网安全、物联网安全、终端威胁防护方面持续投入，陆续推出相关安全产品和解决方案；2、公司近年来大力开展信息安全集成业务。3、传统的防火墙业务开展顺利，市场份额由2017年的20.3%提升到2018年的22.4%，市场地位进一步提升。天融信18年实现净利润4.97亿元，同比增长21%，利润增速低于收入增速主要是因为低毛利率的集成业务占比提升。

　　业绩符合预期，继续加大市场和研发投入：公司18年整体毛利率和期间费用率基本维持稳定，毛利率微降0.06个百分点至24.8%，期间费用率也微降0.6个百分点至16.5%。受益于收入快速增长，公司净利润也同比增长14.16%至4.85亿元，基本符合预期。

　　虽然整体费用率略微下降，但市场和研发投入依旧持续加大，18年公司销售费用和研发支出分别增长35.28%和14.36%，销售和研发人员分别增加28%和34%，继续加速拓展市场。

　　投资建议：考虑到股权激励摊销对利润的影响，下调19-20年归属于母公司的净利润预测分别为4.18亿元和5.65亿元，同时预测21年归属于母公司净利润为7.03亿元。看好公司作为防火墙龙头受益行业整体快速增长和公司在云安全、数据安全和工控安全等新兴领域的布局，维持“增持”评级。