事件：公司于19年4月29公布：19年Q1营收实现42.37亿元，同比下降-13.51%，归母净利润为1.85亿元，同比增长3.3%，扣非净利润1.57亿元，同比增长7.0%，经营性净现金流同比-53.23%，稀释每股受益0.08元/股，同比-11.11%；加权平均净资产收益率1.03%，同比减少0.42pct。

　　点评：我们坚定持续看好公司新动能下中长期成长。公司为全球PCB龙头，19年3月业绩提前进入拐点，展望19年全年：安卓：公司18年导入华为FPC项目，预计19年业绩有较大增量；苹果19年新机天线材质和结构改变，有望提升单机价值量打造业绩增长点。中长期看，公司将持续受益于5G终端(苹果/安卓加速渗透FPC/SLP)/相关智能设备如AR/VR/TWS耳机推出渗透及汽车电子智能化/轻量化趋势。同时，看好公司积极扩产、技改、自动化提升下产品结构及盈利能力的可持续改善。

　　业绩提前进入拐点，看好净利率持续稳健提升下ROE的提升。公司19年Q1营收实现42.37亿元，同比下降-13.51%，环比下降50.7%，考虑Q1春节假期排产率低，从具体月份来看，3月数据已经实现同比增长，公司业绩提前进入拐点。公司第一大客户为苹果（18年营收占比70.28%），我们判断相比于其他FPC供应商如台郡、嘉联益，鹏鼎供应苹果产品线更全面，依靠单一产品风险降低，业绩更加稳健且具备弹性，19年2月鹏鼎、台郡营收分别变动-7.62%、-25.8%，3月则分别为+35.31%、+20.85%。此外，公司19Q1研发投入1.76亿元，毛利率18.80%，同比+1.08pct，净利率4.36%，同比+0.70pct，我们判断盈利能力提升主要由于1）苹果17年Q3、Q4发布新机，18年Q1公司主要进空板、后道工序操作少；18年苹果Q3发布新机，公司后道工序操作增加，附加值提升；2）自动化比例进一步提升，技改成效显现。预计自动化、技改持续推进，看好净利率持续稳健提升下ROE的提升。

　　19年看好华为项目/苹果创新，长期看好5G、智能手机创新、汽车电子新动能下公司中长期成长。公司身为全球FPC龙头，构建“oneavary”产品体系凸显竞争优势，18年公司已与华为展开了全面战略合作，随着项目推进/新机型放量，预计19年有望贡献业绩弹性，同时19年苹果新机天线材质和结构改变，有望提升单机价值量打造业绩增长点。长期看公司将持续受益于消费电子5G/折叠屏/轻薄化/高频化等新变革下FPC及SLP量价提升逻辑；短中期来看，身为苹果的核心供应商，有望享受苹果创新以及非苹果厂商的跟随渗透红利，以及看好公司在安卓终端如华为等创新升级下的FPC、SLP的导入以及份额的提升逻辑。展望未来，公司有望受益于汽车电动化+智能化+轻量化，享受单车FPC价值提升红利。

　　投资建议：预计2019-2020年净利润为30.54、35.35亿元，EPS为1.32、1.53元/股，维持“买入”评级。