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收入增速符合预期,产品单价持续提升
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  事件:4月26日,弘亚数控披露2018年年报及2019年一季报,2018年实现营业总收入11.94亿元,同比增加45.59%,实现归母净利润2.70亿元,同比增加15.31%。2019年一季报实现营业总收入2.98亿元,同比增加15.43%,实现归母净利润0.76亿元,同比增加8.18%。

  收入增长符合预期,增速呈逐季下滑趋势。分季度看,2018年Q1/Q2/Q3/Q4分别实现收入2.58/3.5/3.21/2.65亿元,分别同比增加36.72%/62.31%/44.88%/36.40%,增速呈现下行趋势,2019年Q1同比增速仅为15.43%。分产品看,封边机/加工中心/裁板锯/数控钻分别实现收入5.12/2.32/2.08/1.81亿元,分别同比增加19.18%/401.11%/16.73%/55.55%,加工中心快速增长主要由于并表Masterwood的原因。

  销售和财务费率有所增加,盈利水平有所下滑。2018年公司销售费率、管理费率、财务费率分别为3.41%、5.24%、0.05%,分别同比变动+2.21个百分点、-0.82个百分点、+0.21个百分点,主要由于收购Masterwood导致,且2019年一季度三费率呈上行趋势。公司2018年综合毛利率和净利率分别为37.56%、22.86%,分别同比下降0.62个百分点、5.76个百分点,2019年Q1公司毛利率仍呈现下滑趋势。

  产品不断升级,单价持续提升。公司不断拓展产品线、优化产品品质、提升产品生产效率和技术水平,同时在开发新产品的基础上围绕核心产品进行持续升级开发。2018年公司研发投入4598.53万元,同比增加45.38%,并推出双钻包五面数控钻、双钻包六面数控钻、四主轴双工位加工中心、数控钻孔中心连线、精密重型双端封边机连线等多款新型数控产品,产品线不断丰富,为公司的可持续健康发展提供支持。从产品单价计算看,公司2018年单机平均价格持续上升,单价平均增加34%。

  盈利预测及评级:预计公司2019-2021年EPS分别为2.41/2.87/3.28元,按照4月26日收盘价对应PE为19x/16x/14x,维持“审慎增持”评级。

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