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业绩稳增长,积极迈步海外市场
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  业绩稳定增长,各产品毛利率水平均有提升:公司披露2018年度报告和2019年一季度报告。公司2018年实现营业收入为11.94亿元,同比上升45.59%;归属于上市公司股东的净利润为2.70亿元,同比增长15.31%,公司业绩稳定增长。公司2018年实现综合毛利率37.05%,同比下降1.34个百分比,但各项业务毛利率水平具有提升,封边机、加工中心、裁板锯、数控钻业务毛利率分别为49.73%、24.39%、28.40%、26.26%,分别同比上升0.37%、8.28%、1.07%、2.15%。期间费用方面,公司销售费用率为3.41%,同比上升2.21个百分比;管理费用率为5.24%,同比上升0.55个百分比;研发费用为2.86%,同比上升1.42个百分比;财务费用率为0.05%,同比上升0.13个百分比。期间费用率合计为11.56%,同比上升4.30个百分比,系公司收购MASTERWOOD公司各项费用增加所致。公司2018年资产计提商誉减值准备2256.64万元。公司披露2018年度利润分配预案,拟向全体股东每10股派发现金红利3.00元。2019Q1,公司实现营业收入2.89亿元,同比增长15.43%;实现归属于上市公司股东的净利润为7639.14万元,同比上升8.18%,业绩增长符合预期。

  主营业务多点开花,产品自动化水平提高:2018年,公司的高端数控家具机械装备销售额增长稳定,各系列产品销售收入涨幅明显。封边机实现销售收入5.12亿元,同比增长19.18%,占总营收比42.83%。加工中心实现销售收入2.32亿元,同比增长401.11%,占总营收比19.40%;裁板锯实现销售收入2.08亿元,同比增长16.73%,占总营收比17.42%;数控钻实现销售收入1.81亿元,同比增长55.55%,占总营收比15.17%。从产品结构上看,裁板锯、数控钻、加工中心产品收入占比合计超50%,公司产品自动化水平逐年提升。据悉,公司已储备一定量的大客户订单,为满足大客户需求,公司产品向柔性化和定制化方向发展,大客户订单的占比提升空间广阔。

  研发投入力度加大,产品线得到拓展:公司2018年研发投入达4,598.53万元,同比上升45.38%;研发人员数量占比达20.28%,同比增加9.34个百分比。2019年,公司的研发重点在高速柔性规方封边生产线、通过式数控钻、高速重型复合加工中心等项目。近三年,公司自主研发的核心技术产品收入占总营收比达80%,核心技术的产品化率高,核心产品得到不断升级。同时,公司2018年推出双钻包五面数控钻、双钻包六面数控钻、四主轴双工位加工中心、数控钻孔中心连线、精密重型双端封边机连线等多款新型数控产品,产品线不断丰富,助力公司可持续发展。

  并购MASTERWOOD公司,积极迈进海外市场:2018年,公司全资子公司香港弘亚以1596.27万欧元收购了意大利MASTERWOOD的75%股权。MASTERWOOD主要从事高端数控机械研发生产,拥有自行装配生产高性能核心数控组件的技术,能有效补充公司数控加工中心及自动化联结领域的技术短板;具其销售模式与公司相同,公司得益于MASTERWOOD广阔的销售网络,将进一步拓展海外市场业务。报告期内,公司实现境外收入为3.71亿元,占总营收比31.03%;产品出口至意大利、澳大利亚、俄罗斯、乌克兰等欧洲、美洲及东南亚50多个国家和地区。

  投资建议:我们预测2019-2021年公司的EPS分别为2.4元、2.9元和3.5元,对应PE分别为18倍、15倍和12倍。维持“推荐”评级。

  风险提示:新产品拓展不及预期;行业竞争风险;国内外市场风险。

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