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通信行业2018年报及2019年一季报总结:业绩修复初现,持续关注优质细分领域
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  2018年通信行业受中兴通讯禁运、电信业资本开支下跌等不利因素影响,行业增速有所放缓。2018年通信行业整体收入达20163亿元(YoY+3.85%),净利润达1556亿元(YoY-4.86%);剔除中兴通讯,通信行业收入同比增长5.35%,净利润同比增长2.61%。子板块中光通信(收入+19%,归母净利润+8%,经营性净现金流+33%),专网通信(收入+28%,归母净利润+31%,经营性净现金流+1277%),卫星应用(收入+13%,归母净利润+9%,经营性净现金流18年转正),企业网络设备(收入+14%,归母净利润+20%,经营性净现金流+169%)业绩表现相对占优。

  2018年专网通信、无线、网络安全板块盈利能力占优;专网、卫星应用、网络安全、大数据、企业网络设备预收账款改善明显。专网通信(毛利率+2.11pcts,净利率+0.46pcts)、无线(毛利率+1.16pcts)、网络安全(毛利率+0.79pcts)盈利能力有所改善;专网通信(YoY+60.57%)、卫星应用(YoY+120.03%)、网络安全(YoY+53.25%)、大数据(YoY+39.56%)、企业网络设备(YoY+32.95%)预收账款同比提升较快。

  19Q1通信行业业绩修复初现,无线、卫星应用等领域表现突出。19年Q1通信行业整体收入达3093亿元(YoY+1.21%),净利润达131亿元(YoY+109.10%)。细分板块中无线(收入-11.81%,归母净利润转正达到8.15亿元,经营性净现金流转正达到14.86亿元)业绩改善显著。预收账款方面,无线(YoY+30.76%)、卫星应用(YoY+73.42%)、网络安全(YoY+50.09%)、企业网络设备(YoY+139.37%)同比提升较快。

  持续关注优质细分板块。通信行业各板块中,优质细分领域值得长期持续关注:5G板块19Q1业绩恢复显著,19年有望成为业绩拐点;光通信18年业绩表现稳健,19年受益5G建设;网络安全18及19Q1业绩表现出众,网络升级+政策支持驱动增长;卫星应用18及19Q1多项业绩指标显著改善,估值低位弹性大;专网通信18及19Q1业绩表现亮眼,宽带化+智能化未来趋势;IDC18及19Q1持续增长,且核心都市圈资源稀缺。

  投资建议:

  结合18及19Q1业绩,我们认为19年通信行业景气度回升,业绩修复改善迹象初现,建议关注优质细分领域。推荐5G板块中兴通讯,光通信板块烽火通信,网络安全板块中新赛克、恒为科技,专网板块海能达,IDC板块光环新网,建议关注卫星应用板块华测导航、海格通信。

  风险分析:5G建设不及预期、产业政策变化、竞争激烈影响盈利能力

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