业绩综述：32家上市银行公布了2018年年报和2019年一季报，2018A和2019Q1归属于母公司净利润分别同比增5.59%、6.27%，营业收入分别同比增8.35%、16.1%。

　　平安观点：

　　2018年26家上市银行净利润同比增长5.65%，增速较前三季度略有放缓但高于17年，营收和PPOP增速超过利润增速且逐季提升。净利息收入和手续费净收入分别录得7.28%、2.05%的增速，较17年分别提升3pct、2.13pct。拨备前利润同比增10.17%，同环比改善且超过净利润增速。城商行营收增速环比提升幅度最大，农商行利润增速环比降幅最大，主要是计提拨备影响。个股净利润增速较快的有宁波银行（+19.84%）、杭州银行（+18.95%）、成都银行（+18.93%）。19Q1行业营收增速表现亮眼，利润增速6.27%超过18年全年。

　　2018年息差贡献度改善显著，拨备计提成业绩最大拖累因素。规模、息差、手续费、其他非息收入对净利润分别正贡献3.04%、3.29%、0.8%、1.12%；拨备计提负贡献-9.32%。其中息差变化贡献度改善显著，较17年转负为正实现贡献度跃升；规模变化业绩贡献度下行但仍维持高位；拨备计提是拖累业绩增速的最大因子，且负贡献度较前三季度进一步走阔，主要是基于监管强化和银行自身加强逆周期调节。

　　18年贷款加速投放拉动资产增速，结构上加快零售转型，存款定期化趋势明显。18年资产规模较17年末增6.48%，全年增速较17年提升0.19pct，四季度扩表略有放缓，但19Q1延续走阔。18年行业资产摆布持续向信贷倾斜，贷款总规模增10.7%，高于资产扩增速度4.24个百分点。信贷配置聚焦信用卡、消费贷等零售领域，18年行业个贷增速16.95%，高出对公贷款12个百分点。负债端，行业存款规模18年扩增7.66%，高于6.09%的总负债增速，结构上存款定期化趋势明显。

　　18年息差修复显著但季度增幅收敛，19年一季度息差环比下修。18Q4单季测算行业净息差2%，环比Q3提升2bp，提升幅度收敛（18Q3较18Q2提升6BP）。19Q1行业测算净息差下修6BP至1.94%，除股份行延续上行1BP外，大行、城商行和农商行分别下行7BP/23BP/13BP至1.96%/1.6%/2.48%。一方面资产端收益率全面回落，另一方面负债端大行带动行业整体付息率上行。

　　年末强化核销计提力度，资产质量夯实下提升，拨覆率大幅提升。18年末上市银行整体不良率仅1.52%，较三季度末和年初分别降2BP和7BP，19Q1不良率再降1BP至1.51%。受年末集中计提影响，行业18年信贷成本率1.28%，较17年提升0.12pct。18年行业关注类贷款双降，同时90天以上逾期贷款/不良的比例较17年降低6pct至78.9%，不良认定趋严。18年末行业拨备覆盖率环比Q3提升3.9pct至201.4%，19Q1再升6.2pct。

　　投资建议：1、18年年报整体业绩增速水平低于我们之前的预期，主要是银行加大拨备计提力度、放缓业绩释放速度，逆周期调节后整体业绩质量更加夯实。2、19年一季报，利润增速环比提升符合我们的预期，营收增速同比大幅提升，主要源于资产端量价齐升催化，但拨备计提保持较强力度的情况下利润增速仅小幅提升。展望19年全年，在量升价稳下全年业绩仍具较强的确定性，增速基本平稳，宏观经济企稳以及银行自身加强不良管控和处置下行业资产质量整体无忧，但需关注流动性边际变化以及利率市场化推进下息差下行的情况。目前行业最新动态PB为0.88倍左右，短期板块估值有望稳中有升。个股方面，我们建议关注宁波、常熟、招行、中信、农行。