事件描述：

　　公司发布2018年年报和2019年一季度报告。2018年全年实现营收259.6亿元，同比增长7.5%。归母净利润为46.36亿元，同比增长70%，每股收益为0.21元/股。2019年一季度实现营收44.78亿元，同比下降39.75%。归母净利润为3.2亿元，同比下降79.2%。

　　事件点评：

　　2018年各板块价格上涨，主营业务收入增长。公司主要从事铜、钼、钨、钴等金属的采选、冶炼、深加工等业务。2018年公司实现钼金属产量1.54万吨、钨金属产量1.17万吨。TFM铜钴矿实现铜金属产量16.8万吨，钴金属产量1.87万吨。2018年公司主营金属价格上涨，铜、钴、钼、钨和铌的全年平均市场价格同比上涨5.42%、35.55%、41.80%、18.21%和23%，金属价格集体上涨大幅提升了公司业绩。

　　期间费用持续下降，公司经营逐步改善。公司2018年销售费用、管理费用、财务费用分别为0.97亿元、9.33亿元、6.43亿元，同比减少55%、11.7%、54.6%。销售费用和管理费用下降是由于市场咨询费较上年同期减少，并且根据新收入准则，将相关运费计入营业成本，研发费用单独列示，上年同期数不予调整。财务费用下降是由于本期利息收入及汇兑收益较上年同期增加。

　　季节性采购旺季，铜价有望反弹。在我们的深度报告《“铜”：4月反弹，年末触底》中详细描述。伴随2019Q2经济企稳、投资改善、货币政策边际宽松环境，以及铜本身在4-5月份的集中采购带来的季节性旺季，我们认为铜价将开启趋势性反弹行情，价格有望达到7000美元/吨，带动铜板块整体估值修复。公司铜资源储量丰厚，产能逐步释放，受益于铜价反弹。

　　盈利预测及投资建议：预计公司2019-2020年归母净利润分别为30.32、31.79、37.04亿元；EPS分别为0.14、0.15、0.17元，以2019年4月30日股价对应P/E为30X、28.6X、24.6X，给予“增持”评级。