前往研报中心>>
按摩椅跃升首要品类,自主品牌、ODM齐头并进
内容摘要
收藏
  事件

  2019年4月25日晚间,奥佳华公布2018年年度报告。

  公司2018年度实现营业收入54.47亿元,同比增长26.86%,实现归属于上市公司股东的净利润为4.39亿元,同比增长27.22%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.42亿元,同比增长30.91%。

  分季来看,公司2018Q1/Q2/Q3/Q4单季度营收分别为10.34/11.75/15.70/16.69亿元,同比分别增长33.37%/30.09%/29.67%/18.76%;2018Q1/Q2/Q3/Q4单季度归母净利润分别为0.28/1.16/1.65/1.30亿元,同比分别增长50.23%/57.59%/39.97%/-3.66%。每10股派发现金红利1.00元(含税),分红率23.2%。

  同时公告2019年一季报,19Q1公司实现营业收入12.43亿元,同比增长20.2%;归属于上市公司股东的净利润0.37亿元,同比增长30.1%,扣非后归属于上市公司股东的净利润0.086亿元,同比增长172.2%。

  我们的分析和判断

  按摩椅业务高速增长,自主品牌、ODM齐头并进

  2018年,按摩椅业务实现收入20.96亿元,同比增长62.9%,总收入占比提升至39.7%,跃升为公司第一大品类。

  其中自主品牌奥佳华“OGAWA”、台湾“FUJI”和美国“COZZIA”合计收入同比增长34.2%。主力自主品牌奥佳华线上线下齐发力。线下:持续在国际市场、国内一线城市核心商圈经营直营门店,并授权优质经销商加快渠道下沉;线上:加强主流电商平台的自主化精细化运营,通过与平台的战略联合增强品牌认知。2018年,奥佳华品牌国内外共实现销售收入11亿元,同比增长38.6%,其中国内增长69.9%(线下增长45.6%,线上增长154.7%)拥有全球门店846家,其中国内门店573家。主推的旗舰产品“御手温感大师椅”全球销量超37000台。

  公司全球ODM业务销售同比增长33.78%,重点开拓的韩国和美国ODM按摩椅业务取得可喜成绩,韩国市场ODM按摩椅业务销售额近3000万美元,同比增长162%,美国ODM按摩椅业务销售同比增长54%。2018年韩国已成为中国前三大按摩椅出口国(超30万台),未来将是公司发力开拓的国际最大增量市场。

  期间费用控制良好,18Q4利润短期波动

  2018年,公司销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.65pct/+0.76pct/-2.01pct/+0.23pct至18.3%/6.8%/-0.3%/3.4%。管理费用率增长主因公司加大人才引进及实施第二期股励所致;研发费用率增长主因公司引进人才、加大核心技术及新品研发投入;财务费用率下降主因人民币汇率贬值。整体期间费用28.1%,同比减少1.7pct。

  18Q4归母净利润同比下滑3.7%,主因套期保值业务受汇率波动影响,投资收益亏损0.4亿元。此外,研发投入加大,研发费用率增长至4.6%。

  投资建议:

  我们预计公司2019-2020年营业收入分别为66.47亿元和80.42亿元,同比增长分别为22.03%和20.98%;

  归母净利润分别为5.59亿元和6.98亿元,同比增长分别为27.20%和25.05%;PE为19.47x和15.57x,维持“买入”评级。
回复 0 条,有 0 人参与

我有话说

禁止发表不文明、攻击性、及法律禁止言语;

还可以输入 140 个字符  
以下网友评论只代表同花顺网友的个人观点,不代表同花顺金融服务网观点。