一周复盘：

　　本周上证综指下跌4.52%，创业板指下跌5.54%。公用事业板块下跌3.89%，在28个SW一级板块中排名第9。细分子板块中，电力板块下跌2.96%，燃气板块下跌4.65%，环保工程及服务板块下跌5.79%，水务板块下跌4.94%。

　　电力行业投资策略：

　　2019年初以来，影响电力股的基本面和市场情绪面都发生了较大变化。金融被定位为国家核心竞争力、中美贸易谈判曙光初现、融资环境明显改善等因素，明显提升了市场风险偏好，导致2019年初至今电力行业（包括水电、火电）的相对吸引力较2018年有所下降。此外，近期经济见底回升的预期逐渐被一些经济数据印证，二级市场对逆周期行业的关注度亦受到明显影响。

　　在此前几期周报中，我们建议认为“综合估值、业绩增速和近一个季度的相对涨幅来看，电力板块具备了行业轮动所需要的“洼地”特征”、建议“在电力板块中积极寻找具有基本面支撑且具备改革、重组预期的二、三线标的进行配置，并积极布局行业板块轮动带来的一线标的补涨机会”。综合近期电力公司一季报及改革预期同时升温的状况，我们仍维持上述投资建议。

　　重点推荐：长源电力、京能电力。建议重点关注：南方电网、国家电网、国电投集团旗下相关上市公司。

　　燃气行业投资策略：

　　2019年政府工作报告中提出要“加快、深化国资国企改革”（2018年政府工作报告提出的是“扎实推进国资国企改革”）；国家管道公司方案或于5-6月颁布，未来仍需持续关注；中俄东线天然气管道工程北段按计划11月将具备投产条件。

　　我们认为，2019年依然需要重视燃气板块的投资机会：1.改革端：今年是国有体制改革非常关键的一年，石油天然气管道公司即将成立，行业效率提升，打破现有利益格局；2.供给端：中美贸易摩擦可能带来能源尤其是LNG进口量的提升；俄罗斯管道天然气于2019年底有望提前通气；国内将增加煤层气和致密气的勘探与开采力度；3.消费端：预计今年整体天然气消费增速依然将维持一定较高水平（2018年为18%）。

　　国家油气管网公司大概率在上半年会挂牌；我们认为在当前市场环境下需要重点关注主题性行情的引发，特别是需要进一步关注油价、LNG价格以及燃气季/月度消费量数据。

　　环保行业投资策略：

　　对于环保板块，我们维持观点：首先，政策上2019年融资环境更注重信用环境的改善，确定性较强；其次，随着环保公司前期业绩风险已经逐步释放，市场对于业绩底的判断将更有把握，从一季度业绩数据来看，环保公司业绩虽有改观但仍不甚理想，信用传导仍需要时间，行业的整体业绩修复预计在2019年下半年。投资策略方面：

　　（1）随着一季报业绩的释放，2019年二季度市场对环保板块利空因素的担忧逐渐消退；我们认为，受逆周期调节加速、融资环境改善等因素的共同影响，低估值环保公司值得进一步关注，推荐：博世科、国祯环保、中金环境、龙净环保。

　　（2）循环经济方面：近日，推动汽车、家电、消费电子更新消费市场发展、完善回收政策以及发展循环经济等事件持续发酵，上述事件不仅对宏观经济逆周期调节发挥重要作用，也对推动消费侧循环经济产业升级具有重要意义，叠加国改预期，我们认为再生资源领域将受益，持续关注：天奇股份、格林美、中再资环。

　　（3）响水事故方面：化工行业的新一轮供给侧改革即将开始，落后产能的淘汰和化工园区的关停带来的工厂搬迁，有望推动场地修复市场空间放量；近期的安全事故叠加2019年第二轮中央环保督察开启，将进一步推动危废监管力度的强化，短、中期危废“量价齐升”逻辑仍将延续。持续推荐环境修复龙头高能环境，以及危废行业龙头东江环保。