公司是消费电池模组龙头，全面布局动力电池并成功定点供货雷诺日产，首次覆盖给予增持评级。

　　支撑评级的要点

　　消费电池模组龙头，打造六大产业群：公司历经二十余年，发展成为全球锂电池模组龙头，形成了3C消费类电池、智能硬件产品、动力电池及动力总成、储能系统与能源互联网、自动化与智能制造、第三方检测服务等六大产业群。2012-2018年期间，公司收入、盈利年均复合增速分别高达55.99%、46.32%。公司推出员工持股计划，并拟回购股份全部用于股权激励，健全激励约束机制，有利于公司长期可持续发展。

　　消费业务稳健发展，收购东莞锂威提升电芯自给率：公司深耕消费电池模组多年，手机锂电池模组绑定苹果、华为、OPPO、VIVO等大客户，有望受益于行业需求回暖和市占率提升。公司笔记本电脑模组获得微软、联想等大客户认可，有望成为消费电池业务重要业绩增长点。公司收购东莞锂威100%股权，消费电芯自供比例提升，有望提升盈利能力。

　　全面布局动力电池，定点供货雷诺日产：全球动力电池需求高增长，高端产能供不应求；有核心竞争力的电池企业有望优先绑定优质大客户。公司凭借在消费电池领域多年的深厚积累，全面布局动力电池业务，定增募投4GWh动力电池电芯和6GWh系统产能，其中2GWh电芯和6GWh系统产能已于2018年底投产；公司合资成立南京欣旺达，长期规划投资120亿元建设30GWh动力电池电芯和系统产能，其中首期投资35亿元建设8GWh电芯和系统产能。公司目前国内合作对象包括北汽福田、广州汽车、小鹏汽车、东风雷诺、吉利、东风柳汽等。公司定点供货雷诺日产，2020-2026年相关车型需求预计达到115.7万台；公司打入国际高端供应链，有望加速国内外其他优质客户的拓展。

　　深度绑定小米产业链，智能硬件业务高景气：5G时代有望加速推动智能硬件需求增长，公司深度绑定小米产业链，有望充分享受行业高景气。

　　估值

　　在当前股本下，预计公司2019-2021年每股收益分别为0.67/0.94/1.29元，对应市盈率分别为17.7/12.6/9.2倍；首次覆盖给予增持评级。

　　评级面临的主要风险

　　新能源汽车产业政策风险，全球3C产品需求可能不达预期，公司动力电池研发、产能释放与消化可能不达预期。