事件：公司发布回购预案，拟使用自有资金回购截至2019年3与31日公司总股份的2.5%-5.0%，回购价格不超过7.63元/股，预计回购资金不超过29.8亿元，用于公司员工持股计划。

　　拟自有资金回购，彰显发展信心。本次公司拟回购最高限价较5月13日收盘价溢价约为60.0%，本次拟回购金额规模较大，拟回购价格较高，体现了管理层对公司未来发展前景的信心。

　　行业景气度高，一季报持续高增长。2018年，公司主营产品产销两旺、量价齐升，核心业务混凝土机械和起重机械分别实现收入101.7亿（+38.6%）、124.7亿（+83.3%），全年综合营业收入287.0亿元(+23.3%)，归母净利润20.2亿(+51.7%)，其中Q4单季度实现营收76.6亿（+41.6%），归母净利润7.2亿（+1345.8%）。2019Q1，工程机械行业景气度较高，公司业务延续高增长势头，实现营业收入90.2亿（同比+41.8%，环比+17.7%），归母净利润10.0亿（同比+166.0%，环比+40.0%）。

　　毛利率逐季提升，盈利水平不断提高。公司聚焦细分市场做稳做深，主营产品产销两旺、量价齐升，起重机械及混凝土机械国内市场份额保持前列。2018年，混凝土机、起重机毛利率分别提升5.6pp、7.1pp，公司综合毛利率提升5.7pp。

　　2019Q1，随着公司产品结构调整，高毛利产品占比提升，公司毛利率逐季提升至30.0%，同比+4.7pp，环比+0.9pp。受益于经营效率提升，公司费用管控良好，三费率合计下降1.3pp，其中，管理费用率同比2018Q1下降1.7pp。公司实现净利率10.9%，同比+5.1pp。

　　加强发展潜力市场，深入推进智能制造。公司积极发展其他潜力市场，提前布局土方机械销售网络，G系列全新一代土方机械产品已上市，加速布局高空作业平台产品、机制砂、喷射机械手等业务。公司深入推进智能制造。高效率建成塔机智能工厂、高空作业机械智能产线，实现智能化、自动化、柔性化生产，启动搅拌车智能制造产业园、液压关键元件产业园的规划建设，推进产业集聚和升级。

　　盈利预测与评级。预计2019-2021年归母净利润29.6/36.1/41.4亿，对应EPS分别为0.38/0.46/0.53元，对应估值13倍、10倍、9倍。首次覆盖，给予“增持”评级。