事件：近日五粮液2018年度股东大会召开，公司高管、投资者代表、分析师等458人出席会议，创造五粮液历史上最大的参会人数规模。

　　产品价格上行，营收增长：受前期促销的影响，部分产品渠道库存较低而需求不减，以及老普五停产收藏价值提升，目前七代普五、1618、35度五粮液等产品终端价格都呈现上行态势。19年1季度公司实现营收175.9亿元，已完成全年预计500亿的35%，预计全年公司高端酒发货量达到2.3万吨，有望实现收入较高增长。

　　清理品牌，优化产品结构，重塑价格体系：公司坚持贯彻主品牌“1+3”策略、系列酒“4+4”策略。19年以来公司加快了品牌清理工作，砍掉众多中低端系列品牌和贴牌品牌，清理目标为保留品牌45个左右，条码350个左右。在产品结构方面，公司一方面推出超高端501产品作为顶级产品，同时筹备501和普五之间的次高端产品，重塑五粮液主品牌价格体系。定价889元的八代产品即将上市，我们预期下半年新品将顺利实现换代，主品牌系列产品价值回归。

　　深化改革，实现扁平化与数字化：管理方面，公司已将原七大营销中心变革为21个营销战区，同时推动总部横向专业化、区域纵向扁平化转型。公司通过利用数字化技术构建符合未来发展的渠道体系，向消费者驱动的终端型渠道转变。随着控盘分利和扫码积分系统的顺利落地，公司增强对渠道的掌控，激励经销商进行精准服务、推广产品，推动终端销售。

　　投资建议：随着公司改革深化，五粮液品牌价值持续回归，预计公司18-19年EPS分别为4.42、5.38元，维持增持评级。