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深度报告:技术领先的混凝土外加剂龙头
内容摘要
  混凝土外加剂是“大行业”,公司是“小龙头”,发展前景广阔。混凝土减水剂市场空间约为500亿,且平稳增长,是精细化工行业中天花板较高的行业。公司稳居行业第一,但市占率仅有不足5%,行业内发展空间广阔。

  公司具有明显的研发优势和技术优势。公司拥有行业内唯一的“高性能土木工程材料国家重点实验室”,以及仅有的两个国家级企业技术中心之一。公司创始人为工程院院士,研发带头人为国际知名专家,并拥有由100多名博士及硕士组成的研发团队,具有强大的技术能力和持续研发能力。

  基础建设计划将刺激行业增长。2019年中央基建投资安排5776亿元,比2017年增加400亿元。交通运输部和中国铁路总公司提出2019年完成公路水路固定资产投资1.8万亿元左右,铁路投资规模将达创新高的8000亿元,再加上最近接连批复的轨道交通,预计2019年基建市场增速明显,成为“稳经济”的重要抓手。

  募投项目将助力公司进一步发展。公司利用募集资金,能够加快新基地的建设以及老基地的技改升级,进一步巩固公司的规模优势和渠道优势。此外,研发中心的投入也将进一步提高公司的技术壁垒,扩大在功能性材料以及新一代减水剂产品上的领先优势。而通过可转债投资项目,公司得以进一步扩大市场份额,巩固领先地位。

  盈利预测及投资评级。预计公司19-21年EPS为0.91、1.22和1.61元,对应PE为16.9、12.6和9.6倍,结合行业及公司现状和前景,维持公司强烈推荐评级。

  风险提示:主营产品及原材料价格大幅波动;行业景气度低于预期。