1Q2019营收同比增长11.79%，归母净利润同比增长0.32%

　　1Q2019实现营业收入40.91亿元，同比增长11.79%。增幅大于4Q2018的同增6.21%。实现归母净利润0.50亿元，折合成全面摊薄EPS为0.32元，同比增长0.32%，而4Q2018归母净利润同降36.46%；实现扣非归母净利润0.49亿元，同比增长6.85%，而4Q2018扣非归母净利润同降58.31%，业绩符合预期。

　　综合毛利率上升0.42个百分点，期间费用率上升0.47个百分点

　　1Q2019公司综合毛利率为23.36%，较上年同期上升0.42个百分点。1Q2019公司期间费用率为17.64%，较上年同期上升0.47个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为4.73%/10.00%/2.91%，较上年同期分别变化-0.45/0.80/0.12个百分点。

　　百货收入端有所增长，拉动整体收入端回暖

　　报告期内公司于吉林省新开连锁超市1家，山东省新开百货店1家。报告期内公司经营区域受经济波动影响相对小，购物中心（百货店）收入端有所增长，吉林/内蒙的购物中心（百货店）收入同比增长8.68%/1.57%。

　　同时青海西宁大百并表、山东新店开张也为公司百货业态收入端的改善作出了贡献。

　　其他科目中，公司因收到的政府补助同期减少导致其他收益实现120.50万元，同降82.76%，投资收益因联营企业儋州置业因土地摊销及房屋折旧产生亏损实现-113.48万元（1Q18投资收益261.80万元），一定程度上拖累了公司业绩表现。

　　上调盈利预测，维持“增持”评级

　　公司收入端回暖，预计费用端压力有望逐步放缓，我们上调对公司19-21年全面摊薄EPS的预测分别为至1.72/1.79/1.87元（之前为1.64/1.70/1.78元）。

　　公司仍具备较为稳固的区域竞争优势，自有物业占比较高，维持“增持”评级。

　　风险提示：

　　区域经济增长不达预期，主力店欧亚卖场经营情况不达预期。