市场综述：上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-1.94%、-2.55%和-3.34%，传媒行业指数涨跌幅为-4.33%。细分到传媒各子行业来看，各子板块除迪士尼指数上涨0.12%外均下跌，其中虚拟现实指数跌幅最高，为-4.43%。周涨跌幅个股中，涨幅Top3分别为吴通控股（300292.SZ）上涨28.86%，金逸影视（002905.SZ）上涨16.02%，天威视讯（002238.SZ）上涨12.87%。跌幅Top3分别为金科文化（300459.SZ)下跌16.47%、*ST天润（002113.SZ）下跌16.21%、*ST富控（600434.SH）下跌13.89%。

　　爱奇艺、腾讯视频付费用户分别为9680万、8900万，流媒体的付费用户持续增长。爱奇艺2019年一季度会员服务营业收入34.45亿元，同比增长64.44%，主要由于公司的优质内容以及本季度的各种运营举措，订阅会员数量达到9680万人，同比增加58%，新增940万，用户订阅数的持续提升凸显出优质内容是刚需；腾讯视频订购账户数8900万，同比增长43%，主要驱动来自自制IP内容。同时，迪士尼发布2019年第二季度财报，作为老牌内容方也在发力流媒体，将全面取得Hulu的控制权，切入家庭电视大屏领域，也将在内容上开始加码。2019年5月15日迪士尼宣布将从取得Hulu的“全面运营控制权”，即2024年迪士尼将以至少275亿美元从comcast手中取得33%的股份。

　　巨头间流媒体竞争白热化。迪士尼作为老牌龙头内容商叠加全球发行能力，面对netflix，从轻敌到开始反击，迪士尼2019年拟推出自己流媒体disney+，流媒体市场中头部企业虽出身不同，但争夺用户时间线下+线下共舞；迪士尼在流媒体领域的发展远不及netflix，短时间内提升自身竞争力的捷径即收购非一线梯队的选手，视频流媒体领域的竞争是属于头部企业间的数字游戏，其内容成本以及自制内容成本的压力也仅头部企业能承担。

　　从流媒体领域的付费，以及OTT端的付费数（IPTV激活用户1.7亿户，OTT激活用户1.86亿户）提升均凸显用户对优质内容体验的刚需，伴随BAT在内容成本增长持续提升，对内容版权抬价行为有望抑制，也将利于头部企业的内容版权储备以及内容自制，可关注新媒股份、芒果超媒；以及超高清视频产业链有望成为2019至2021年较为确定性的政策支持的主线，进而推动从广电系到IPTV/OTT再到内容端（生产、运营、集成、播控），可关注贵广网络等。

　　可关注图书与电影。2019年7月27-30日中国书博会（推动全民阅读）召开，图书出版是文化产业的重要组成部分，书博会期间，将举办文化产业项目推荐等活动；本次书博会将新设中国数字出版“创新融合智慧未来”发展等主题；可关注新经典的（《人生海海》（进入开卷图书第19周畅销书榜单）、南方传媒等；电影爆款带来业绩弹性较大，可关注华谊兄弟主投主控的国产电影《八佰》。

　　给予行业推荐评级。

　　风险提示：1）游戏、影视等内容表现不及预期风险；2）重点关注公司未来业绩的不确定性；3）行业估值继续下行风险；4）行业竞争及发展不及预期风险；5）政策风险等