大市值龙头公司海外收入占比较大，光电行业对美出口占比较大。电子行业2016至2018年海外收入占总体收入比例分别为40.12%、40.76%、41.43%，即使在2018年中美两国互加关税的不利情况下，仍然实现占比的提升，其中市值较大的公司海外收入占比相对较高。仅参考年报披露区域销售数据，LED及液晶显示行业对美出口相对占比较高。

　　出口贸易细分领域各有不同，半导体设备材料、被动元件占比相对较小。半导体行业，集成电路出口占比较高，半导体设备材料内部消化为主；电子制造行业，参与全球分工，海外占比普遍较高；光学光电子行业，显示器件出口持续高于行业整体，光学元件海外占比快速提升；电子元件，PCB海外收入占比较高，被动元器件主要面向国内市场。

　　集成电路对美依赖较高，但放弃中国市场同样为美国企业带来巨大损失。我国集成电路2018年逆差超过2200亿美金，而美国作为全球最大半导体产品技术输出国，因此我国集成电路贸易逆差绝大部分来自于美国。从单价来看，呈现进口集成电路器件技术含量高且价格贵，出口器件技术含量及价格低的特点。参考美国主要半导体公司2016至2018年中国收入占比平均为34.93%、36.57%、36.98%，其中高通达到57.01%、65.40%、66.64%，对华全面禁售会对相关公司带来巨大损失，因此预计贸易战依旧存在反复拉锯的特点。

　　我们建议关注半导体及被动元器件投资机会：北方华创、纳思达、顺络电子、兆易创新、汇顶科技、长电科技、华天科技。

　　风险提示：半导体政策不达预期、外部压力持续加剧。