本周核心观点

　　上周美元指数98.03（0.71%），基本金属价格呈现企稳反弹迹象，两市铝、镍表现坚挺，其中上期所镍价周涨幅2.16%领涨，两市铝价涨幅均超过1%。铜、锌价格表现较弱，LME锌价周跌幅1.37%领跌。小金属方面，钴价下跌1.22%至27万元/吨。镝铁周涨6.49%至164万元/吨。

　　贵金属方面，COMEX金价下跌0.78%至1277.4美元/盎司。

　　行业方面，电解铝行业正逐步迎来转机，根据SMM数据，5月16日全国主要消费地电解铝社会库存134.6万吨，周环比下降6.3万吨，随着消费旺季临近，电解铝社会库存去化加速。另一方面，5月15日自然资源部召开现场会议，部署长江经济带、京津冀周边及汾渭平原等重点区域露天矿山生态修复工作，由于氧化铝赤泥尾矿区渗透，我们预计短期山西氧化铝厂生产将受到影响，电解铝社库去化加速叠加氧化铝价格上涨或催化板块走出低谷迎来转机。稀土方面，云南腾冲口岸关闭缅甸稀土矿通关推动近期中重稀土价格上涨，但疲软的下游磁材需求或压制价格上涨幅度。行业配置上，我们推荐铜、锌冶炼与钛。短期建议关注稀土、电解铝。

　　推荐组合

　　核心组合：江西铜业、紫金矿业、宝钛股份、云海金属、南山铝业上周行情回顾

　　上周沪深300指数收报3648.76，周涨幅-2.19%。有色金属指数收报2719.49，周涨幅0.27%。

　　上周有色金属各子板块，涨幅前三名：磁性材料（11.33%）、稀土（9.38%）钨（2.90%），涨幅后三名：非金属新材料（-2.02%）、其他稀有小金属（-2.09%）、金属新材料（-3.76%）。

　　风险提示：金属价格异常波动，下游不及预期。