我们跟踪的191只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数1.04个百分点。年初至今跑输上证指数2.24个百分点。本周深冷股份、科融环境、天瑞仪器分别上涨23.95%、13.42%、11.90%，表现较好；亿利洁能、中金环境、科林环保分别下跌-31.48%、-15.83%、-14.26%，表现较差。

　　行业观点：长三角环境协同治理水平进一步提升，动力煤价或将继续走弱

　　环保：长三角区域大气和水污染协作机制不断深化，区域环境协同治理水平将进一步提升。5月23日下午，长三角区域大气污染防治协作小组第八次工作会议暨长三角区域水污染防治协作小组第五次工作会议在安徽芜湖召开。长三角区域大气和水污染防治协作机制成立以来，区域协作机制不断完善，大气污染防治各项任务进展明显，水污染防治工作推进顺利，区域大气和水环境质量持续改善。

　　安徽省积极融入长三角区域大气、水污染防治工作，安徽省在《关于加快推进乡镇政府驻地生活污水治理工作的通知》中要求，到2020年，要实现全省所有乡镇政府驻地生活污水治理设施全覆盖，随着安徽省推进乡镇政府驻地生活污水治理工作进入尾声，2019年和2020年将迎来安徽省乡镇政府驻地生活污水处理设施建设的集中期。

　　电力:动力煤下游市场需求释放持续疲软，预计后期价格或将继续走弱为主。本周动力煤现货与期货价格均环比下降，本周五的动力煤期现价差为-20.4元/吨，是五月份以来动力煤现货价与期货价偏差的最大值。长江口、北方港动力煤5500K当期指数均环比下跌，广州港进口动力煤Q5500价格也为环比下跌趋势。预计后期动力煤价或将继续走弱为主，一方面是由于煤炭主产区部分煤矿坑口价有下调的趋势，加之运费直降20元/吨以上，发运倒挂缓解的情况下，预计贸易商发运积极性有所提升，港口调入量持续高位；另一方面，伴随环渤海港口整体调入量的回升，港口部分煤种结构性短缺得到明显优化，加之下游市场煤需求释放持续疲软，低硫煤种询盘价格重心有所下移，港口疏港压力伴随着港口库存的上升逐渐加大，部分贸易商逐渐开始低价出货，后期煤价或将继续缓慢下跌为主。

　　燃气:国内外供需形势相对稳定，价格走势有维稳趋势。本周以来国内LNG价格局部地区涨跌互现，整体价格略有上浮，但价格走势有维稳趋势。本周国内LNG市场上游供应整体趋稳，国内工厂开工情况相对稳定，工厂供应略有下降。随着炎热气候的来临，市场制冷用电需求增加，或对天然气市场需求有所拉动，但预计短期内国内天然气需求现状或难有明显改观，预计需求短期拉动作用不明显，供需形势相对稳定。国际LNG市场现货水平整体维稳，预计现货价格将以维稳为主。

　　投资策略

　　长三角大气和水污染协作机制不断深化，区域环境协同治理水平将进一步提升。安徽省积极融入长三角区域大气、水污染防治工作，省内乡镇政府驻地生活污水治理工作将迎来建设集中期。电力方面，随着煤炭主产区部分煤矿坑口价有下调的趋势，并且伴随环渤海港口整体调入量的回升，预计后期动力煤价或将继续缓慢下跌为主。预计2019年更加考验地方政府和社会资本方的融资能力，资金仍为当前推动项目进度的主要驱动力，在此建议关注自身信用评级高、具备多渠道融资途径的【北控水务】。如果煤价回落，看好利用小时数高、有新机组投产、受益京津冀清洁取暖影响的【京能电力】、【建投能源】；燃气方面复合型燃气企业将更具优势，推荐LNG调峰站完成建设的【深圳燃气】，以及收购亚美能源进入煤层气行业的【新天然气】。

　　风险提示

　　1、环保政策执行力度低于预期；2、动力煤价持续上涨；3、天然气消费需求下降；4、推荐公司订单执行及获取不及预期；5、民企融资持续承压。