营收稳定增长，股权激励影响业绩。

　　公司2018年度营收11.35亿元，同比增长20.22%；归母净利润6202.71万元，同比降低23.65%；扣非归母净利润597.62万元，同比降低90.56%。公司营收端稳定增长，但由于计提子公司华日升商誉减值及应收账款的坏账准备等合计7451万元，利润同比大幅下滑，公司已经收到华日升业绩承诺补偿款2946万元。2019Q1公司营收2.71亿元，同比增长4.01%，归母净利润1413.34万元，同比降低13.77%。公司面临部分下游行业增速放缓、原材料价格快速上涨等不利因素，营收仍保持增长；Q1毛利率为24.61%，同比下降4.15pct。

　　组建企业集团，协同效应显现。公司是国内领先的微纳结构产品制造和技术服务商，2016年并购华日升，新增反光材料及反光制品业务。2018年6月公司联合旗下主要子公司组建企业集团“苏大维格集团”，并划分为4大事业群，加强对集团子公司业务以及技术研发的规划与支持，充分发挥各事业群协同效应，2018年度公共安全和新型印材事业群营收大幅增加，显示材料和触控事业群业务增长迅速。

　　显示材料和触控事业群潜力巨大。IHSMarkit预计2019年大尺寸面板出货数量有望达到3000万片，相较2018年大幅成长约50%。全球显示面板行业向中大尺寸转向的趋势明显，同时对光电显示薄膜器件的便携性、超薄化要求也越来越高，维旺科技积极增加中大尺寸导光膜、超薄导光板研发投入，具备较为明显的技术优势，已取得京东方供应商资格，客户总数已达74家，带动公司显示材料业务快速增长。维业达继续开拓中大尺寸触控屏市场，并瞄准显示行业向大尺寸、柔性折叠转型的契机，加大研发力度，其自主研发的M3技术进展顺利。

　　盈利预测及投资建议：预计2019年-2021年归母净利润分别为1.11/1.50/1.93亿元，当前股价对应动态PE为38X/28X/22X，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：客户拓展不及预期；原材料价格大幅上涨。