历久弥新二十二载，天南海北全面布局

　　步步为营深耕商用车市场，出售宝沃轻装前行

　　卡车业务全面升级，产品积极拥抱新能源

　　商用车仍为主业，国内市场具备提升潜力

　　氢燃料商用车示范先行，在手订单占尽先机

　　新能源+智能互联，打造公司未来商用车

　　公司为国内商用车领域优势领先企业，携手戴姆勒打造重卡整车产品，合资康明斯打造重卡发动机，联合采埃孚打造重卡变速箱，产业链布局完善。轻卡销量国内第一、重卡销量国内前五，轻客销量国内前三，商用车品类齐全，福田商用车品牌价值超过1000亿元。公司通过运营宝沃品牌，在对商乘并举战略进行尝试后，决定重新聚焦商用车，发挥自身优势，再造商用车辉煌。

　　我们预计公司2019年、2020年营收分别为429.66亿元、437.47亿元，归母净利润分别为5.04亿元、6.29亿元，公司在2018年业绩触底后具备反转的潜力，当前对应PB估值1.1倍仍在低位，维持“买入”评级。

　　宏观经济或重卡市场景气度低于预期；

　　重新聚焦商用车经营战略执行力度低于预期；

　　与采埃孚合作变速箱国产化进展低于预期。