公司发布第二期员工持股计划：公司计划对不超过800名员工实施员工持股计划，计划筹集资金总额不超过3.5亿元，计划份额合计不超过35,000万份，每份额金额为人民币1元。员工持股计划认购信托计划的全部劣后级份额，认购金额不超过35,000万元，其余为优先级份额，共同组成规模不超过70,000万元的信托计划。

　　员工持股计划将提高员工动力，公司管理效率进一步提升：员工持股计划的参加对象均为公司及下属子公司核心骨干员工，总人数不超过800人，参加员工持股计划的公司董事、监事、高级管理人员13人，其中董事4人、监事3人、高级管理人员6人。员工持股计划实施后，员工与公司利益更加一致，员工动力有望进一步提升，带动公司业绩快速发展。

　　现有产品快速放量，带动公司业绩快速增长：根据采购协议，2019年公司将采购HPV疫苗产品共55.07亿元，我们估计HPV疫苗销售的毛利率在50%左右，则公司2019年HPV销售收入将突破百亿元，有力推动公司收入和业绩实现翻倍增长。我们估计4价和9价HPV疫苗销量分别为450万支和600万支左右。公司4月2日公告：主要产品之一三联苗的再注册申请目前行政程序尚未完成，批文有效期至19年4月1日，在子公司未获得再注册批件之前，将暂停AC-Hib疫苗的生产。我们认为此次事件对公司基本面影响有限：公司三联苗目前库存充足，考虑去年批签发且并未销售完毕的产品及上半年生产的产品，存货在600万支。我们预计2019年该产品将仍然维持高速增长，销量有望突破600万支。

　　在研产品丰富，公司未来增长可期：公司的结核体内诊断试剂即EC诊断试剂盒特异性高于PPD皮试且价格低廉；公司的微卡疫苗主要针对带菌人群，对于成人结核病的感染起到很好的预防作用。由于该疫苗可用于结核杆菌感染人群的应用，市场空间广阔。目前微卡疫苗已经完成III期临床试验。上述两个产品均有望于今年上市，上市后将为公司业绩增长贡献增量。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2019年到2021年，归属母公司净利润为28.17亿元、37.26亿元和48.55亿元，同比增长94.1%、32.3%和30.3%；对应EPS为1.76元、2.33元和3.03元。我们认为公司产品优异，重磅产品相继推出，在研产品丰富，中、长期增长有所支撑。公司销售推广能力强，渠道优势明显。因此我们维持“增持”评级。