国资委印发《放权清单》，混改、薪酬和激励制度完全打开

　　2019年6月5日，国资委发布《国务院国资委授权放权清单（2019年版）》。本次清单较大幅度贯彻了2019年经济工作会议中的方向——加快国资国企改革，坚持政企分开、政资分开，加快实现从管企业向管资本转变。本次清单主要放开了央企内部混合所有制的审批、薪酬和激励制度的上限、及上市公司持股比例限度内的股权变动。而对于综合改革试点则部分放开了投资额度的审批、以及投资和发展计划的制定。我们认为本次《清单》意义重大，主要是对央企进行子公司股权激励进行了放权，目前股权激励障碍得到了清除，此外之前被质疑较多的股权激励与年薪的挂钩，在本次也得到了解除，央企子公司股权激励的激励效果或将得到释放。

　　关注：国企改革——中国船舶、四创电子、航天电子、振华科技等。

　　投资建议：核心关注（1）ETF资金流入受益（内蒙一机、航发动力、中航光电），（2）在26x以下低估值区域，同时具备产业拐点的军工电子标的，航天电器、航天发展，关注菲利华、利达光电（与电子组联合覆盖）、振华科技（与电子组联合覆盖）。

　　详细：

　　1、对于近期调整和ETF事件，由于央企特性建议忽略短期波动，维持长期逻辑：近期由于中航工业集团换购ETF带来板块情绪波动，伴随大盘震荡出现了板块连续调整。我们认为中航工业集团换购行为确会带来少量“减持影响”，但此行为我们认为更多是中航集团作为国有资本投资运营公司响应国资委号召的股权变动放权、优化资本配置行为，且减持资金全部将投入加快航空工业发展，因此本次ETF事件我们认为仅为短期情绪影响，不影响长期高景气周期、定价改革等的长期逻辑，因此，，建议从长期逻辑出发，关注短期受影响的五家换股企业的长期机遇。

　　2、ETF开启配置将对未进行换股的权重企业产生资金流入效应，如内蒙一机、中航光电、航天电器、航发动力等龙头股有望受益“富国军工龙头ETF”设立的资金买入行为。

　　3、调整中建议关注低估值军工电子业务：军工电子信息化行业具备自主可控拐点与逆周期双重优势。推荐重点关注共同具备产业需求拐点逆周期增长+自主可控民用替代的军工电子上游企业。建议关注5只WIND一致预期2019年22-26xPE标的：航天电器、振华科技、航天发展、菲利华、利达光电等。

　　风险提示：国改进度不及预期，自主可控速度不及预期，军工订单不及预期