本周建材行业上涨-4.38%，超额收益为-1.93%，资金净流入额为-15.53亿元。

　　【水泥玻璃周数据】

　　水泥价格略降，库存略有增长。全国水泥均价437元/吨，周环比-0.67元/吨。本周全国水泥市场价格小幅回落，环比跌幅为0.02%。价格下跌地区主要是河南郑州，跌幅20-30元/吨，陕西关中补跌前期的暗降20元/吨；价格上涨区域为河北石家庄和宁夏银川，上调20-30元/吨。6月初，受端午小长假、高考临近以及降雨影响，下游需求环比继续减弱，不同地区企业出货率环比减少10%左右。因整体市场需求回落速度相对缓慢，企业出货仍有8成左右，加之库存水平不高，短期水泥价格小幅震荡回落为主。预计6月中上旬，南方地区或将迎来第一轮普降。全国水泥库存57.9%，周环比+0.2%。泛京津冀地区水泥库存50.9%，周环比持平；长江中下游流域水泥库存53.1%，周环比+1.1%；长江流域库存54.6%，周环比+0.8%；两广地区库存63.8%，周环比-1%。

　　玻璃价格略降，库存略升。全国白玻均价1492元，周环比-2元，年同比-140元。周末行业库存4483万重箱，周环比+15万重箱，年同比+1184万重箱。产能方面，本周江门信义二线900吨放水冷修，天津耀皮一线500吨放水冷修。福建瑞玻800吨新建生产线预计下旬点火。后期还有云南云翔一线500吨和大连亿海500吨点火复产。

　　【周观点】

　　本轮淡季水泥表现或将超预期，推荐冀东水泥、祁连山、华新水泥、海螺水泥等。微观层面，基建增量较大的华北、西北、西南等区域需求仍处上升期；

　　6月1日雄安新区启动区详规和起步区控规进入公示，新区规划建设有序推进，有望进入实质建设的新阶段，拉动需求增量；同时环保错峰持续发力，近期京津冀及周边省份进入夏季错峰阶段，多个地区相继发布淡季错峰计划，低库位下水泥价格有望持续上涨；今年以来华东水泥涨价幅度缩小，而淡季跌价幅度也将缩小。

　　在一月份年度策略中我们提出迎接细分龙头的春天，在目前时点我们认为应该更加踊跃拥抱细分龙头——迎接细分龙头的盛宴。1）细分龙头的成长盛宴体现为，第一，收入和市占率的持续快速增长，1季度这些龙头的发货量增长普遍在30~50%，甚至更高。第二，利润率改善，一方面减税降费中性情况下对建材行业利润提升大约8%，另一方面随着上游做供给侧收紧的边际缓和，中下游制造业重新定价周期中利润率会有所回升。第三，随着股票市场地位上升和制度变化，龙头也是更加受益的，例如放松并购和再融资等。这些上市的行业龙头竞争优势会得到强化，例如五金、陶瓷、卫浴、防水材料等等。继续推荐坚朗五金、帝欧家居、建研集团、东方雨虹、三维股份、科顺股份、凯伦股份、惠达卫浴、蒙娜丽莎。2）除了成长的维度，投资者对盈利的持续性和盈利的质量，即经营性现金流价值越来越看重，这也是社会趋向成熟的标志之一。随着行业集中度越来越高，行业越来越成熟，企业盈利稳定性和现金流也会改善，也会有越来越多的企业有能力、有意愿提高分红。例如水泥、玻璃、管材、石膏板等传统建材行业。继续推荐冀东水泥、伟星新材、旗滨集团、北新建材、祁连山、华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、塔牌集团、万年青。