主要观点

　　本周医药生物行业指数下跌6.84%，跑输沪深300指数5.04个百分点。各子行业中，医药商业下跌6.88%，化学制剂下跌7.21%，医疗器械下跌6.63%，化学原料药下跌5.70%，生物制品下跌7.73%，中药下跌6.96%，医疗服务下跌5.44%。

　　上市公司公告：

　　上海医药：与BIOCADHK设立合资公司；通策医疗：积极推进蒲公英计划；乐普医疗：药物洗脱球囊注册获受理。

　　行业要闻：

　　财政部开展2019年度医药行业会计信息质量检查工作；国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2019年重点工作任务》；科创板首批三家企业成功过会。

　　最新观点：

　　本周医药生物行业指数下跌6.84%，跑输沪深300指数5.04个百分点，较上周末绝对估值及估值溢价率有所下降，细分板块均呈下跌趋势，其中跌幅最小的是医疗服务板块（-5.44%），跌幅最大的是生物制品板块（-7.73%）。近期，财政部开展2019年度医药行业会计信息质量检查工作；此外，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2019年重点工作任务》，一方面要研究制定涉及健康中国行动等方面的15个文件，另一方面围绕加强医院管理等方面提出21项具体工作。我们认为，总量控费、控制不合理支出、改善支出结构将是医保长期面临的课题。未来医保支出结构将发生变化，主要表现在总体减少对药品的支付比例，增加对医疗服务等非药领域的支付比例，在药品支付这块，增加创新药的支付比重，减少对一般仿制药和辅助用药的支付比重。从医保支付结构改变这个角度看，未来的投资方向应该顺应医保支付增加的方向。短期来看，建议从板块的结构性机会入手，关注非药板块及创新产业链，包括医疗器械、医疗服务、商业零售、CRO/CMO/CDMO等。

　　风险提示

　　政策推进不及预期风险；药品招标降价风险；药品质量风险；商誉减值风险；中美贸易摩擦加剧风险等。