事件：公司发布2019年5月经营数据，5月当月新签合同额116.92亿元，实现营业收入62.82亿元。

　　主要观点：

　　1.营收及在手订单平稳增长

　　营业收入：2019年5月份当月公司实现营业收入62.82亿元，同比+5.09%；1-5月份累计实现营业收入300.75亿元，同比+15.81%，基本平稳。2019年，公司计划完成营业收入935亿元，同比+14.8%。新签订单：2019年5月份当月公司新签合同额116.92亿元，同比下降58.72%，主要由于2018年5月当月高基数（283.26亿元，近年来单月最高记录），其中国内54.87亿元，境外62.05亿元。1-5月份累计新签合同额575.07亿元，同比-5.96%；其中国内325.86亿元，境外249.21亿元。2019年，公司计划新签合同额1616亿元，持续创新高。我们预计公司目前在手订单在2000亿元以上。

　　2.关注公司“创新驱动、实业兴企”

　　除了工程建设业务，公司具有较强的技术研发能力，正筹建科学技术研究院，还确立了“聚焦实业主业，走专业化、多元化、国际化”发展道路，其实业发展业务值得期待。虽然晟达公司投资建设的100万吨/年PTA项目没有成功（已对外租赁），但公司下属子公司天辰公司依托技术优势与工程建设能力，投资建成的中国化学工程集团内第一个产业试点基地——福建天辰耀隆己内酰胺产业基地，即取得良好的示范效应。天辰耀隆拥有28万吨/年己内酰胺，2018年实现净利润预计在4.83亿元。

　　根据天辰公司公众号刊载的《战略大家谈》，其确立了“以技术研发为‘核’为‘芯’，驱动工程、产业、贸易体系协同发展，充分利用技术、资本力量，构筑‘一核多元’发展格局”的核心战略。以“己二腈”为例，天辰公司自主研发的“丁二烯直接氢氰化法合成己二腈”技术目前已获得多项发明专利授权，并通过科技成果鉴定，实质打破了国际技术垄断。接下来，天辰公司将集中力量打造己二腈产业基地，进一步扩大技术引领、实业开发的成果。

　　来源：https://mp.weixin.qq.com/s/JOXk5iDHITKV709eUq6IDQ

　　3.盈利预测与投资评级

　　维持前期盈利预测，预计公司2019-2021年归母净利润分别为23.22亿、26.02亿、29.08亿元，对应EPS分别为0.47元、0.53元、0.59元，PE为13.3X、11.9X、10.7X。考虑公司为工程建设领域龙头之一，业绩持续改善，估值低位，维持“买入”。