实力雄厚的行业龙头，PCB产量全球第一。公司主要从事各类印制电路板的设计、研发、制造与销售业务，产品广泛应用于通讯产品、计算机、消费性电子及各类3C电子等产品，多年来致力于与世界一流客户合作，通过运用先进的研发技术，配合高效率、低成本的运营手段，构建出一个体系完善、布局合理的PCB产供销体系，成为业内极具影响力的重要厂商之一。

　　公司营收再创新高，研发投入持续增长。公司2018年度实现营业收入258.6亿元，较上年增长8.1%，归母净利润27.7亿元，较上年增长51.7%，营收及获利均创历史新高，整体毛利率为23.2%，其中通讯用板类产品毛利率为22.4%，消费电子及计算机用板产品毛利率为26.1%，其他用板类产品毛利率为36.7%，研发费用投入为12.2亿元，同比增长19.6%，占营业收入的4.7%。

　　全方位的印制电路板行业领导者。公司所属印制电路板制造业，制造的PCB、FPC、HDI、SLP等产品广泛应用于通讯电子、消费电子、计算机、汽车电子、工业控制、医疗器械、国防及航空航天等领域，是现代电子信息产品中不可或缺的电子元器件。公司的产品包括通讯用板、消费电子及计算机用板以及其他用板等，服务的客户包括苹果公司、GOOGLE、SONY、华为、小米、OPPO、VIVO、Nokia等国内外领先品牌。

　　保持行业地位，业绩稳步向前。为了保持全球领先地位，公司注重研发，在技术研究中投入较高，重视人才引进。公司积极布局汽车电子领域，产品已具体应用在日行灯系统、汽车导航系统、车载影音娱乐系统及汽车充电设备系统等汽车电子产品上。未来折叠屏手机等智能设备对FPC的需求大幅增加，将带动公司业务稳步增长。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.49元、1.59元、1.74元。考虑到PCB市场空间巨大，公司竞争格局好，赛道优良，同时公司持续高研发投入提高自身竞争力开发高性能产品，未来业绩有望取得较大突破。结合行业平均估值水平，考虑公司具有龙头效应，我们给予公司2019年22倍估值，对应目标价32.78元。首次覆盖，给予“买入”评级。