投资要点:

　　截止至2019年5月31日，中信传媒指数上涨7.47%，排在中信一级分类29个行业中第28名，大幅跑输上证综指（16.23%）8.76个百分点，跑输创业板指（18.64%）11.17个百分点，继续位于底部区域。回顾2018年/2017年/2016年，传媒板块分别以38.59%/21.65%/37.71%的跌幅排名第26/28/29。自2015年实现大幅上涨后，传媒板块已经连续三年半处在底部区域。

　　2018年传媒板块经历了外部与内部的双重困扰，外部影响因素主要是宏观经济以及政治因素等，行业内部则密集出现了各种困境：游戏版号审批停滞、影视公司税收风波、图书书号限制、商誉大减值等。内忧外患之下导致传媒板块在2018年继续延续之前连续2年半的调整态势。

　　部分行业（如游戏、广电）在2019年政策性利好之后出现了反弹的状态，我们认为这标志着市场对于传媒板块的悲观情绪在一定程度上得到了缓解。虽然短期仍存在较多的技术性和现实性问题，但从中长期考虑，5G的普及有望重塑目前传媒行业的格局与应用场景，打破现有行业天花板，寻找到新的增量机会。

　　在估值方面，目前板块已经处于历史的底部区间，存在一定的估值优势，因此给予行业“同步大市”的投资评级。

　　在行业的选择方面，2019年我们认为主要关注游戏与广电领域的投资机会：游戏短期关注政策端回暖带来的项目供给增加，进而助推行业增长复苏，中长期关注云游戏的发展对游戏行业的变革；广电领域关注“全国广电一张网”、超高清视频以及智慧广电的推动进程。影视与广告营销则需耐心等待行业复苏机会，但仍可以关注其中龙头公司的投资机会。

　　在个股方面，我们认为可以关注细分领域的低估值龙头：三七互娱、完美世界、吉比特、游族网络；万达电影与分众传媒估值短期或受行业影响，但从中长期角度出发仍具备关注价值。

　　风险提示：外部经济与政策因素影响；监管政策从严；行业发展不及预期；行业竞争加剧