本周核心组合：开润股份/南极电商/比音勒芬/森马服饰/海澜之家/李宁/梦洁股份/歌力思。

　　持续高成长组合：开润股份，南极电商；

　　高景气运动品牌组合：比音勒芬，李宁，安踏体育；

　　优质龙头组合：森马服饰，海澜之家，歌力思；

　　业绩复苏组合：梦洁家纺，美邦服饰；

　　板块数据：本周上证指数收于2881.97点，较上周收盘上涨1.92%；深证成指收于8810.13点，较上周收盘上涨2.62%；沪深300收于3654.88点，较上周收盘上涨2.53%；申万纺织服装板块收于1915.34点，较上周收盘上涨1.43%。

　　行业数据及观点：

　　5月社零数据虽有所恢复，但整体表现仍旧较为平淡。我们将19年4月和5月的数据叠加来看，19年4月+5月的服装社零数据同比提升1.49%，累计同比提升2.42%，整体表现仍旧较为平淡。我们认为目前在一二季度行业仍然在逐渐寻底的过程，三季度整体服装社零数据将有所改善，继续看多整个服装板块，由此我们建议关注受经济周期影响较小、业绩稳定增长的公司以及估值处在历史低位，下行风险有限的公司。1）以开润股份、南极电商为代表的“高性价比新国货”持续保持较高业绩增长。体育服饰行业由于符合服饰消费趋势，相关公司也持续保持较高增长。2）行业龙头（含细分行业龙头）森马服饰、海澜之家、歌力思等目前估值处在低位。

　　3）近几年，服饰行业不断涌现出业绩拐点型公司，建议关注19年有望迎来业绩拐点的梦洁股份和美邦服饰。

　　1）业绩高增长组合：以开润股份、南极电商为代表的高性价比新国货公司，即满足一二线消费“降级”需求，也满足三四线消费升级需求，预计2019年业绩继续高增长。市场上部分投资人对南极电商的应收帐款、现金管理及理财收益、员工数量等存在一些疑问，公司已经公开解答，预计对公司股价是短期影响。

　　2）高景气运动品牌组合：运动服饰行业景气度高，国内运动品牌内功逐步提升，看好李宁、安踏以及产品偏向运动时尚风格的比音勒芬。

　　3）优质龙头组合：森马服饰、海澜之家作为行业龙头白马，预计估值仍有提升空间。歌力思作为优质的女装行业龙头，业绩稳健，建议持续关注。

　　4）业绩复苏组合：推荐19年“铺天盖地”战略带来业绩弹性，Q1业绩优秀的梦洁股份。美邦服饰经营净现金流、存货持续改善，预计19年下半年净利润出现明显改善。

　　3、重点公司推荐逻辑：

　　开润股份：19Q1高基数下仍实现快速增长，全年业绩或超我们预期。19Q1实现营收5.99亿，同比增长43.99%；净利润4544.90万元，同比增长31.63%；实现扣非净利润4486.49万元，同比增长35.61%。公司此前已发布一季报业绩预告，实际业绩在预告中位数附近，实际业绩符合预期。1）19Q1实际业绩在此前业绩快报中位数附近，符合市场预期。2019年一季报，期间实现营收5.99亿，同比增长43.99%；净利润4544.90万元，同比增长31.63%；实现扣非净利润4486.49万元，同比增长35.61%。2）剔除NIKE印尼代工厂的业绩分析：公司于2019年2月19日完成了收购NIKE印尼代工厂，由此我们估算2019Q1并表收入为3500万-4000万人民币左右；公司19年一季报披露印尼代工厂净利润为409.3万。剔除并表因素，预计公司主业收入增长35%左右，归母净利润增长23.24%。公司自上市以来，B2C业务收入增速一直远高于B2B业务，其中18年年报披露，B2B收入8.82亿（+35.38%），B2C收入10.26亿（+102.29%）。我们推算剔除并表因素，公司原有B2B业务收入增长15%左右，B2C业务收入增长50%左右。3）2018Q1基数较高，预计全年业绩或超我们目前盈利预测。