投资策略：本周上证综合指数上涨1.92%，钢铁板块上涨1.68%。矿价在经历前期阶段性调整之后，本周再次大幅反弹，最高报收110美金，再创年内新高。铁矿石价格持续强势一方面得益于国内环保放松所带来的高炉产能释放，1-5月生铁产量累计增长8.9%，另一方面则是海外低成本矿山频繁的事故冲击导致矿石采掘业提前进入产能收缩期，铁矿石成为今年黑色链条表现最为亮眼的资产，继续重点推荐受益于矿价上涨的标的如河北宣工、海南矿业、金岭矿业等。冶炼环节，最近公布的社会库存环比上升逾30万吨，但这并非由于行业供需格局的显著恶化，而是端午休假所致，钢价在经历前期的持续回调之后也得以阶段性企稳。在今年行业供给增长如此迅猛之际，钢价并未出现大幅坍塌的原因就在于下游需求持续高位，5月经济数据显示，1-5月地产投资增长11.2%，地产依然是支撑行业需求的定海神针。而对于下半年投资需求我们并不悲观，地产投资维持韧性，同时前期低于预期的基建，随着近日专项债新规的推出，其资金约束窘境有望缓解，这对后期基建回升构成积极影响。但就供给而言，考虑到在经历供给侧改革之后有所放松，产能的充分释放将导致行业盈利由之前的超高状态向正常水平回归，而“合理盈利”拉长之后，板块估值有望获得提升，建议重点关注稳健或高分红类个股如方大特钢、三钢闽光、宝钢股份、大冶特钢等；

　　国内钢价：本周钢价震荡下跌。周初受专项债可用于项目资本金影响，期货盘面大涨，现货仅小幅跟随，产业链观望情绪浓厚，高价成交情况一般，下半周成材期货现货价格表现趋弱。目前供需仍处于博弈之中，虽然近期矿价强势抬升钢材生产成本，但行业整体盈利仍处于历史相对较高水平，钢厂生产积极性高涨，供给端维持强势；需求端逐步步入传统淡季，本周已开始出现累库现象，钢贸商对后市相对谨慎，操作多以快进快出为主，后期累库或成常态。而中期来看，在地产维持较强韧性的同时，基建在专项债新规的利好之下存在改善空间。考虑到政策落地存在时间差，短期而言，若供给继续维持高位，淡季之下钢价难以表现；

　　库存情况：本周上海市场螺纹钢库存27.89万吨，较上周下降1.26万吨，热轧库存24.1万吨，周环比下降0.15万吨。从全国范围看，Mysteel统计社会库存总量1120.39万吨，周环比上升30.95万吨。本周五大品种产量微降，其中长材增1.19万吨，板材降2.71万吨，厂库增13.99万吨，社库在旺季后首次转降为增，一方面是端午休假所致，另一方面则是6月以来行业高供给态势并未明显缓解，在需求淡季来临之际阶段性的供需错配导致库存加速累积。今年旺季累库时间点与去年农历同期一致，虽然近一个多月以来库存去化弱于往年，但高供给压力下，库存去化表现已然非常亮眼。考虑到供给端短期回落可能性较小，当前淡季拐点钢贸商操作偏谨慎，预计后期库存将继续被动累积；

　　国际钢价：本周国际钢价涨跌互现。美国地区钢价继续下滑，截止6月8日止当周，美国国内粗钢产量为187.5万吨，产能利用率为80.6%，钢价下跌与区域内经济景气度下行不无关系，预计价格短期难以表现；欧洲市场钢价上涨，虽然区域内需求尚未出现明显复苏，但钢价开始触底反弹，若后期基本面维持现状，钢价或得以企稳；

　　原材料：本周矿价上涨。河北地区66%铁精粉现货价格835元/吨，周环比持平。日照港63.5%品位印度铁矿石价格787元/吨，较上周上升39元/吨。普氏指数（62%）109.40美元/吨，环比上周上升11.05美元/吨。本周日均疏港量较上周下降4.18万吨至291.61万吨，全国高炉产能利用率周环比降0.35个百分点至79.12%，铁矿石需求维持高位。受铁矿石期货涨停影响，周内外矿再次走强，普氏再创新高至110美元。从中长期基本面而言，需求端受益于环保放松带来的高炉产能释放，而供给端则处于产能收缩期，全年矿价有望维持强势；

　　行业盈利：本周吨钢盈利下滑，根据我们模拟的钢材数据，周内铁矿石价格上涨带动成本明显上涨，而成材价格小幅下滑，行业吨钢盈利均呈下降趋势，其中热轧卷板（3mm）毛利下降130元/吨，毛利率下降至3.69%；冷轧板(1.0mm)毛利下降113元/吨，毛利率下降至-9.14%；螺纹钢(20mm)毛利下降106元/吨，毛利率下降至9.70%；中厚板(20mm)毛利下降105元/吨，毛利率下降至0.57%；

　　风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。