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石油化工行业周报:基本面弱化,地缘事件支撑油价反弹
内容摘要
  本周原油基本面继续弱化,地缘事件推升油价反弹。本周原油市场先抑后扬,BRENT原油期货合约价格62.01美元/桶,较之前一周下跌1.28美元/桶,跌幅2.06%;WTI原油期货价格为52.51美元/桶,较之前一下跌1.49美元/桶,跌幅2.84%。原油基本面继续弱化,EIA公布的上周美国商业原油库存为48547.0万桶,较之前一周增加220.6万桶,增幅0.45%,显示原油供需关系继续微幅弱化;地缘事件推升油价反弹,当地时间13日,中东地区两艘油轮发生爆炸,随后美国指责伊朗为袭击事件实施者,并发布袭击视频的证据,市场紧张情绪快速升温,BRENT和WTI油价一度反弹超4%。

  上周原油产量减少,采油钻机数继续回落,本周运输压力加重,反映页岩油产量可能在持续增加。从最新的EIA原油产量数据来看,上周美国原油产量为1230万桶/天,较之前一周减少10万桶/天;本周美国采油钻机数为788台,较之前一周的数量减少1台,本周北美钻机数为1076,较之前一周减少2台;本周休斯顿港口同Midland地区现货价差7.9美元/桶,较上周的7.61美元/桶小幅扩大0.29美元/桶,本周页岩油主产区到加工区的运输压力加重,反映页岩油产量可能继续增加。

  上周汽油需求仍弱于柴油,整体需求低位,本周炼厂盈利小幅改善,对原油需求形成微弱支撑。从最新的EIA原油产量数据来看,上周美国汽油产量1027.6万桶/天,较之前一周增加22.7万桶/天,美国汽油库存为23491.3万桶,较之前一周增加76.4万桶;美国馏分油库存为12837.2万桶,较之前一周减少100.0万桶;美国炼厂产能利用率为93.2%,较之前一周增长1.4个百分点,生产继续加快。本周美湾地区炼厂价差16.92美元/桶,五日平均价差16.8美元/桶,5月平均价差16.69美元/桶,炼厂盈利出现小幅改善,对原油需求形成微弱支撑。

  IEA、OPEC月报下调全球原油需求预期。基于对贸易格局变化及全球经济增长下滑的担忧,本周IEA、OPEC月报预测2019年原油需求增长120万桶/天和114万桶/天,分别较上月下调了10万桶/天和14万桶/天,需求增速的下调加重基本面弱化的预期。

  近远端价差也印证了本周原油基本面的弱化。对于美油近远期价差进行分析,可以理解市场是如何看待当前原油基本面的状态和变化的趋势。从目前的价差来看,美油1907-1909价差-0.44美元/桶,仍然呈现出贴水的状态,证实原油仍处于供给过剩状态。对比上周五美油1907-1909价差-0.28美元/桶,本周美国原油基本面仍在弱化。

  本周地缘事件冲突明显推升油价。本周当地时间13日,位于阿曼湾的两艘由挪威和日本运营的油船遭不明飞行物袭击起火,由于阿曼湾位置的重要性,国际油价快速反弹。随后美国公布袭击视频,指责袭击是由伊朗发射的鱼雷所致,然而伊朗是在第一时间派出救援船只,明确否认了美国的指控,中东地区局势一度紧张,谁是幕后黑手仍不得而知。目前仅有英国和沙特对美国表示支持,德国、法国等国持中立态度,日本对美国提供的证据表示质疑。虽然目前美伊发生战争的概率较低,但在双方均不愿对伊核问题让步之前,地缘事件可能会进一步升级。

  未来支撑原油价格的因素包括:美国制裁之下,伊朗原油产量和出口量的快速收缩,根据IEA月报数据,5月份伊朗原油产量下降21万桶/天至240万桶/天,出口量骤降48万桶/天至81万桶/天,主要受美国取消了了日、韩、印等国对伊朗原油进口的豁免,双方对伊核问题均不愿让步情况下,冲突可能进一步升级,而美国可能会采取更多措施限制伊朗原油出口;美国页岩油主产区的边际成本对油价支撑,目前页岩油主产区Midland地区原油价格51.52美元/桶,接近该地区大部分的页岩油井的边际完全成本(50美元/桶左右),成本端对油价形成支撑;美国洪水消退,终端需求有望修复,近期美国中部地区持续的强降雨带来的洪涝灾害淹没公路,影响道路出行,随着未来洪水的消退,原油终端需求有望获得支撑。

  价格和价差跟踪。本周中泰化工持续跟踪的121个化工产品中,产品价格上涨有37个品种,下跌的有38个品种。价格涨幅前五为:丁二烯(CFR中国),上涨5.1%;期货结算价(连续):棉花,上涨4.7%;甲苯(华东),上涨4.4%;

  苯乙烯(FOB韩国),上涨4.0%;丁二烯(FOB韩国),上涨3.8%。价格跌幅前五:丙烷(FOB沙特),下跌6.4%;纯MDI(华东),下跌4.1%;

  软泡聚醚(华东),下跌4.0%;环己酮(华东),下跌3.6%;PX(FOB韩国),下跌3.4%。上周石化产品价差涨幅前五:

  PTA-0.66*PX(国内),上涨24.5%;

  丙烯-1.2*丙烷,上涨6.4%;丁二烯-石脑油,上涨6.4%;丁二烯-石脑油,上涨4.4%;

  FDY-0.86*PTA-0.34*MEG,上涨8.1%;丙烯-1.2*丙烷,上涨6.3%。

  价差跌幅前五:PX-MX,下跌23.5%;PTA-0.66*PX(国外),下跌17.4%;聚酯切片-0.86*PTA-0.34*MEG,下跌13.5%;锦纶切片-己内酰胺,下跌9.1%;

  PX-石脑油(国外),下跌8.5%。

  投资建议:建议布局高分红中国石化、低估值民营大炼化公司和农化板块。